原标题 狂犬疫苗供不应求,提价显著增厚业绩
► 狂犬疫苗刚需供不应求,成大和康华销量高增长。
狂犬疫苗大规模稳定生产难度大,有狂犬疫苗批签发的生产企业从 2018 年的 12 家减少为 2020 年的 7 家,尤其是市占率 23%的长生生物停止生产,市占率 15%的广州诺城已经有超过 1.5 年无批签发。狂犬疫苗批签发量从 2018 年的 8017 万支减少至 2019 年 的 5883 万支。狂犬疫苗为市场刚需,批签发数量减少导致广东、河北、山东、四川等 10 多个省份狂犬疫苗供不应求。成大生物作为行业龙头,2019 年狂犬疫苗库存超 2000 万支+2020H1获批 1869 万支,将成为最大的受益者。康华生物 2020H1 二倍体狂犬疫苗批签发量 179 万支(+159%),有望实现快速放量。 ► 成本提升推动狂犬疫苗中标价上涨。
疫苗行业监管趋严+狂犬疫苗生产工艺提升,导致狂犬疫苗生产成本增加。2020 年新一轮狂犬疫苗招标,上海、河北、内蒙、海南等多个省市的狂犬疫苗中标价提升,以成大生物为代表的 Vero 细胞狂犬疫苗平均中标价从 50 元提升至 75 元以上,康华生物的二倍体狂犬疫苗平均中标价从 280 元提升至300 元。各省每年都会开展疫苗招标,年中还有补标机会,预计 1-2 年内全国将完成新一轮狂犬疫苗中标。
► 狂犬疫苗供不应求且提价,利好相关上市公司。
本轮狂犬疫苗供不应求+中标价提升,有望呈现量价齐升局面,利好狂犬疫苗上市公司:辽宁成大(600739)、康华生物(300841)、长春高新(000661)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)。
其中,辽宁成大的子公司成大生物为行业龙头,产能释放能力最强,部分省份的平均中标价提升幅度达到 50%,有望显著增厚业绩。康华生物的二倍体狂苗在 2019 年完成分包装车间GMP 认证,2020 年产能充分释放,中标价从 280 元提升至 300元。长春高新的狂犬疫苗厂房正在搬迁,康泰生物的二倍体狂犬疫苗即将申报生产,智飞生物的二倍体狂犬疫苗即将完成 3期临床。辽宁成大和康华生物均为首次覆盖,均给予买入评级。
风险提示
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