股价一字跌停，市值蒸发近370亿！“快递茅”顺丰控股一季度预亏最高11亿，中长期仍被看好
原创 蔡淑敏
一纸公告引发物流龙头顺丰控股“一字跌停”。
4月9日，顺丰开盘即跌停，一度跌上了微博热搜，市值一天蒸发近370亿元，连带着中通、圆通、申通、韵达等多家快递上市公司全线下跌。
此次顺丰股价大跌的原因在于4月8日晚间，顺丰发布2021年第一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东净亏损9亿元-11亿元，而上年同期盈利为9.07亿元。
对于今日股价跌停有何看法，记者联系顺丰方面进行采访，但截至发稿前未收到对方回应。
业绩“暴雷”五大原因
顺丰的预亏业绩让市场颇感意外。近期，顺丰刚刚公布了营收利润双增的年度业绩。2020年，顺丰实现总营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%，归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润61.32亿元，同比增长45.74%。
对于一季度的业绩变动，顺丰方面给出了五大原因，主要在于新业务布局、资源投入、网络整合加大了投入，以及春节期间人员补贴和电商件毛利承压。
具体来看，顺丰在公告中称，公司正处于新业务拓展关键期，为扩大市场份额，打造长期核心竞争力，公司继续加大新业务的前置投入。
顺丰称，去年疫情一定程度上延缓了公司资本性开支投入节奏，客户需求上行趋势明显，公司业务量增速迅猛，导致速运多环节出现产能瓶颈。为保障时效和服务稳定性，公司从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压。
第三个原因是顺丰重新审视各业务线的资源投放，全面融通速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络场、线等资源。在整合初期，会存在资源重叠投放，预计在今年第三季度初见成效。
为满足电商平台及客户春节不打烊的安排，响应减少人员流动的倡导，顺丰第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高。
此外，顺丰在公告中提及，由于同行在部分区域春节不打烊的安排，分化了部分散单业务，时效件中散单业务增长低于预期；同时，特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，导致存量客户中的经济型业务增长较快，公司电商件毛利承压。
这些原因从顺丰的业绩和最近动作中也能看出一些端倪。顺丰年报显示，2020年资本支出141.5亿元，同比增长9.59%。今年1、2月份，顺丰速运业务量同比分别增加59.54%、47.16%，增速逐渐回落。今年以来，顺丰航空也在持续扩充运力，一季度扩充了3架新运力。
安信证券在近期发布的快递一季报前瞻研报中称，顺丰控股2021年1、2月速运业务量同比增加53.9%，件量增速回落符合预期，原因包括：去年同期高基数（疫情红利+同行未能及时复工），今年春节错期影响需求，通达系不打烊分流部分公司散单业务。其预计一季度时效件增速将大幅回落，同时公司从2020年第四季度加大资源投入，对成本的影响或延续至一季度，考虑到去年同期公司享受通行费减免、增值税优惠等，短期盈利能力将承压。
中长期仍被看好
截至4月9日收盘，顺丰股价报72.72元，最新市值为3313.44亿元，年初至今股价累计下跌17.58%，如果按照今年最高点即2月18日的124.7元计算，顺丰股价已经跌去超40%。
不过，行业对顺丰的长期发展多持看好的态度。安信证券研报称，顺丰时效件中长期稳健增长仍可期待，同时公司发力下沉市场，特惠专配件与丰网均将助推份额扩张，公司快运、冷链等新业务逐步进入收获期。长期看，顺丰有望成长为全球综合物流服务商巨头，尽管短期资本开支带来盈利水平波动，持续看好公司中长期竞争力。
4月9日，针对一季度业绩预亏9亿至11亿元，顺丰控股投资者关系总监陈希文在接受媒体采访时表示，“一季度（亏损）不是长期的问题，只是我们投入一下加大了，二季度利润会好起来。不用太担心，基本面没有太大问题。纯粹是业务量太多了，我们也投得太快了，导致（利润）一下就下去了。”
从行业角度看，根据国家邮政局数据，截至3月24日，今年我国快递业务量突破200亿件，用时仅83天，比2020年提前了45天，再次刷新纪录，2021年快递行业仍保持着高速增长趋势。
具体到顺丰，在维持中高端市场优势的同时，顺丰正在不断下沉和开拓电商件市场，市占率大幅提升。2020年，顺丰全年实现件量同比增长68.46%，超过行业整体增速的31.2%，市占率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。近日，通达系快递加盟商向记者表示，今年春节以来，快递行业价格战再度开启，而顺丰来抢占低端市场对通达系会造成一定的威胁。
此外，除了传统快递业务，目前顺丰在各个细分物流赛道也完成布局。数据显示，顺丰快运、冷运及医药、同城、国际等新业务板块，2018年至2020年三年复合增长率达64.5%，占总营业收入比例提升至28.24%。
按照顺丰的计划，此前增加的资本支出接下来也会初见成效。顺丰在公告中表示，随着新业务的高速增长，将逐步释放格局红利和规模红利；公司自去年第四季度开始加大资本性开支投入，进行中转场自动化产能升级，提升资源效益，预计在今年第二季度可进一步缓解产能瓶颈压力，在今年下半年开始释放规模效益；今年4月将推出特快及新标快产品，此次升级预计将为时效件增长带来新的动能；针对电商件毛利承压，顺丰后续将考虑以成本更适配的网络来逐步承接此类经济型业务，并持续扩大资源协同复用，优化成本效率。
快递行业专家赵小敏分析称，顺丰正在加大拓展全产业链的力度，接下来会大幅度提升资本开支的力度和空间；在看到资本开支对顺丰利润产生一定影响的同时，也应该看到，现在不论是政策面还是市场竞争格局对顺丰都是比较有利的。顺丰现在有机会加大资本开支的力度，掌握市场的主动权和高地，从相对长远的角度来说，可以借机进一步提升顺丰在这个快递物流业的更多领先优势。
