富途资讯4月13日，港股科技股普遍下跌，其中美团跌超7%，创今年以来新低；京东跌超3%，创去年10月以来新低。
野村证券今日发表研报，考虑到京东加码投资杂货业务，下调该公司未来两个财年的盈利预测，维持「增持」评级，美股目标价从109美元下调至98美元，港股目标价从424港元下调至378港元。
杂货业务投资加码，下调2021财年净利率预测30个基点
野村表示，根据最近与京东和电商同行的座谈，认为京东对杂货业务十分重视。预计京东将继续加大对社区团购业务的投资，以确保在这个潜力巨大的市场中占有一席之地。
京东已经成立了京喜集团专注社区团购业务，目前已覆盖全国70个城市。目前拼多多、美团已分别覆盖了300多个和2000多个城市，为了缩小其与拼多多和美团的差距，野村认为京东在未来几个季度将加快在此领域的投资。
因此，野村将公司2021财年净利率预测从之前的2%下调30个基点至1.7%，低于彭博最新一致预期的2.2%，并较2020财年的2.3%低56个基点。
此外该机构预计2021财年京东零售的Non-GAAP营业利润率将下降52个百分点至2.3%，以计入社区团购投资的影响。
京东表示，将在季度报表中把社区团购从其核心的零售业务中分离出来，并将其与新业务部门合并。如果不包括社区团购业务，野村表示，预计零售业务的营业利润率将与2020年基本持平。保持2021财年营收预测不变，预计合并营收增长27%，自营业务收入增长25%。
预计21年Q1营收转好而利润率下滑
低基数效应下，野村预计京东2021财年一季度营收将同比增长33%，较2020年四季度的31%有所提速，比彭博一致预期高出2%。市场推广费用增加或导致Non-GAAP营业利润率下滑0.4个百分点至1.8%，这主要是由于公司在2020年一季度疫情期间削减营销支出导致去年市场推广费用的基数较低。
因此，该机构预计其Non-GAAPEPS将同比上升27%至2.52元人民币，低于市场预期的2.64元。另外，预计其自营收入增速将从2020年第四季度的28%提速至30%，主要受到电子产品收入预计同比增长35%（2020年四季度增长25%）的拉动。
维持「增持」评级，目标价下调至98美元
考虑到对杂货业务投资加码，野村将公司2021/22财年的EPS预测分别下调17%/22%。维持「增持」评级，将分部估值法下的美股目标价从109美元下调至98美元，港股目标价从424港元下调至378港元。
无独有偶，同样考虑到加码社区团购可能会拖累业绩，近期阿里巴巴遭麦格理、大和下调目标价。
其中，麦格理表示，竞争对手似乎正投入更多资源在社区团购等新业务上，对阿里巴巴在社区团购的投资预测从190亿元，上调至240亿元，认为阿里将在新业务上维持进取的投资计划，包括淘宝特价版及直播等，同时预计公司将加强获客及留住「饿了么」的用户。为审慎起见，该行将公司2022年非通用会计准则EBITA预测由2,030亿元，降至1,890亿元，低于市场预期的2,200亿元，同时目标价降至359港元。
编辑/lydia
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