原标题：一财首席调研：信心指数连续13个月高于50，今年我国通胀总体可控
2021年5月“第一财经首席经济学家信心指数”为53.05，连续13个月高于50荣枯线。经济学家们均认为未来一个月国内经济仍将维持扩张态势。
本次调研中，有11位经济学家预判了我国年度通胀水平的变化趋势，他们均表示，今年我国通胀水平总体处于可控状态，年度CPI大概率不会超过3%的预期目标，本轮PPI上涨的可持续性不强，其中有6位表示PPI将在第二季度达到高点，此后涨幅逐渐收窄。他们对4月CPI的同比预测均值为0.99%，PPI同比预测均值6.2%。
经济学家们对4月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为24.87%，4月工业增加值增速预测均值为10.63%，固定资产投资增速预测均值为20.52%。5月7日，海关公布数据显示，4月我国贸易顺差为428.5亿美元，超出经济学家们的预期。
4月30日，中央政治局会议召开，会议重申保持宏观政策“连续性、稳定性、可持续性”“不急转弯”。经济学家们预计5月存款基准利率、一年期LPR利率以及存准水平变化的可能性很小。4月新增贷款预测均值降为16897.5亿元、社会融资总量预测均值降为2.37万亿元，M2同比增速预测均值为9.09%。
他们对5月底人民币对美元汇率的预测均值为6.49，对年底人民币对美元汇率预期均值为6.48，高于上月末6.50的预期。
一、信心指数：5月信心指数为53.05
2021年5月“第一财经首席经济学家信心指数”为53.05，较上月有所回落，但仍高于50荣枯线。本次调研中，经济学家们均认为未来一个月国内经济仍将维持扩张态势。其中，最乐观的预估值70来自招商银行丁安华。
京东金融沈建光认为，面对疫情反复、就地过年等短期冲击，一季度中国经济表现良好，同比增长18.3%，两年平均增速为5.0%。预期2021年GDP走势“前高后低”，二、三、四季度经济增速分别为7.5%、5.5%、5%，全年增速在8.4%左右。消费和制造业投资有望成为全年经济增长的边际驱动力。
环亚数字经济研究院李文龙表示，中国经济主要生产指标同比增速继续回落，逐步接近正常增速区间。在内循环与出口带动下，经济整体动能基本恢复到正常水平。尽管印度疫情仍处于失控状态，但全球主要国家随着疫苗接种范围加速扩大，经济恢复加快，供应链逐步趋稳。中国面对的外部短期负面冲击不断减弱，货币政策与财政政策将逐步向正常化方向调整。
二、物价：4月CPI同比预测均值为0.99%，PPI为6.2%
本次调研中，有11位经济学家预判了我国年度通胀水平的变化趋势，他们均表示，今年我国通胀水平总体处于可控状态，年度CPI大概率不会超过3%的预期目标，PPI本轮上涨的可持续性不强，其中，有6位表示PPI将在第二季度达到高点，此后涨幅逐渐收窄。
经济学家们对2021年4月CPI同比增速的预测均值为0.99%，较统计局公布的2021年3月值（0.4%）上升0.59个百分点。其中，国家信息中心祝宝良给出了最高预测值1.5%，瑞银汪涛给出了最低预测值0.6%。
4月PPI同比增速的预测均值为6.2%，高于统计局公布的上月值（4.4%）。调研中，对4月PPI同比增速的预测最高值为7%，来自瑞穗证券周雪，最低预测值为4.6%，来自招商证券谢亚轩。
长江证券伍戈表示，价格方面，全球整体需求较快修复，但原油增产幅度相对有限。铜、锡、铁矿石、塑料等价格已创十年新高。国内出口退税或边际缓解钢材供应压力，但环保限产、安全检查仍趋严，供需矛盾将驱动PPI快速上行。建材装修、轻工制造、家电等企业已纷纷发布涨价函。原材料价格持续上涨对下游及CPI的传导将滞后显现。
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2021年3月最佳预测经济学家4月预测（CPI）：
丁爽：0.9%
李文龙：1.1%
梁中华：1%
王涵：1.2%
伍戈：1.3%
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三、社会消费品零售总额：4月消费增速预测均值为24.87%
经济学家们对4月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为24.87%，较上月（34.2%）回落9.33个百分点。其中，35.6%的最大值来自如是金融研究院管清友，海通证券梁中华给出了最小值19.8%。
四、工业增加值：4月增速预测均值为10.63%
调研结果显示，4月工业增加值同比增速预测均值为10.63%，其中，瑞穗证券周雪给出了最小值8%，如是金融研究院管清友给出了最大值15.2%。
招商证券谢亚轩表示，当前工业品价格局部过热问题较为严重，长期的碳中和目标与短期的价格预期稳定存在矛盾，稳定供给是缓解通胀压力的现实可行办法。可以观察到4月以来钢铁企业供给止跌回稳。同时，出口、投资、消费需求继续稳定恢复。综上，预计4月工业增加值同比增速约为13.4%。
五、固定资产投资增速：预测均值为20.52%
经济学家们预计，4月固定资产投资增速均值为20.52%，低于统计局公布的上月值（25.6%）。其中，工银国际程实给出了最高值28%，招商证券谢亚轩给出了最低值16.9%。
植信金融研究院连平表示，一季度，全国固定资产投资同比增长25.6%，环比增长2.06%；两年平均增长2.9%。其中基建投资同比增长29.7%，两年平均增长2.3%；制造业投资同比增长29.8%，两年平均下降2.0%；房地产开发投资同比增长25.6%，两年平均增长7.6%。一季度投资不及市场普遍预期，主要是由于2020年发行的专项债券规模较大，且当前政策效应仍在持续释放，导致全国各地新增地方政府专项债券发行进度较前两年有所放缓。从历史上来看，二季度往往是重大项目的审批和地方专项债明显发力的阶段，平均增速也较其他季度明显加快。因此从4月份开始，地方政府债券发行量将逐步增大。并且按照“资金跟着项目走”的原则，专项债券将重点用于党中央、国务院确定的重点领域和重大区域发展战略，充分发挥专项债券扩大有效投资、促进宏观经济平稳运行等积极作用。4月投资将提速。
六、房地产开发投资：4月增速预测均值为20.76%
调研结果显示，4月房地产开发投资累计增速的预测均值为20.76%。参与调研的经济学家中，工银国际程实给出了最高值27%，招商证券谢亚轩给出了最低值17%。
瑞银汪涛预计房地产活动将保持稳健。高频数据显示，4月30个大中城市房地产销售同比增速从此前的87%放缓至39%。鉴于居民购房情绪仍较为稳健，估计4月全国整体房地产销售可能同比增长18%，较2019年同期增长15%~16%。此外，新开工可能同比增长3%、房地产投资同比增长7%~8%，二者去年低基数的拉动作用均有所减弱。相比2019年4月，房地产投资可能同比增长15%，新开工则与2019年同期大致持平。考虑到4月22个大城市开始集中供地，二季度土地供给应会超过一季度，这可能会提振之后几个月的土地销售和新开工活动。依然预计房地产开发商融资条件和房贷监管收紧会逐渐给房地产活动带来下行压力，但年初至今较为稳健的购房情绪可能仍会在未来一段时间内支撑房地产活动。
七、外贸：4月贸易顺差公布值为428.5亿美元
5月7日，海关公布数据显示，4月我国贸易顺差为428.5亿美元，进口同比为43.1%，出口同比为32.3%。三个数据均超经济学家们的预期（他们对贸易顺差的预测均值为317.59亿美元，进口数据预测均值为40.33%，出口数据预测均值为25.29%）。
兴业证券王涵认为，全球产业链共振料将继续支撑外需，地产后周期外需持续性需关注。从生产类外需看，无论是从中国机电、高新技术产品的进出口共振看，还是从中国、韩国出口同步向好，以及4月中国对东盟出口恢复改善趋势看，当前全球产业链仍处于恢复共振状态，这种共振对外需的支撑至少会持续至年中。从生活类外需看，海外大规模刺激落地后，当前生活类外需恢复良好，预计也将持续1~2个季度。
八、新增贷款：4月新增贷款预测均值为16897.5亿元
经济学家们预计，本周将会公布的2021年4月新增贷款将由上月公布值（27300亿元）下降至16897.5亿元，调研中，最小值12700亿元来自海通证券梁中华，最大值27800亿元来自如是金融研究院管清友。
兴业银行鲁政委认为，从信贷来看，4月票据利率大幅下降，表明信贷额度较为宽松。一方面，经营贷监管收紧可能使贷款需求回落，信贷额度得以释放。另一方面，在压降信托贷款、信用债融资低迷的背景下，可能需要适度加快表内贷款投放的节奏，以引导社融增速平稳回落。
九、社会融资总量：4月社融总量预测均值为2.37万亿元
调研结果显示，4月社会融资总量预测均值为2.37万亿元，低于央行公布的3月数据（3.34万亿元）。其中，如是金融研究院管清友给出了最大值3.56万亿元，兴业银行鲁政委给出最小值1.9万亿元。
交通银行唐建伟认为社融增速可能继续回落。债券融资方面，截至4月25日，新发国债4958亿元，新发地方债5900亿元，均较上月提升，特别是地方债发行量环比大幅增加；新发公司债2216亿元，较上月略有减少。股权融资方面，截至4月25日，沪深A股IPO募集资金288亿元，环比有所增加；增发募集资金281亿元，环比明显减少。综合新增信贷规模来看，预计4月新增社融在2.4万亿元左右，社融存量约297万亿元，同比增速继续回落至约12%。
十、M2：4月增速预测均值为9.09%
经济学家们预计，4月M2同比增速从央行公布的3月水平（9.4%）下降至9.09%。其中，如是金融研究院管清友给出了最大值9.6%，渣打银行丁爽给出了最小值8.1%。
民生银行黄剑辉认为，4月“稳”仍是货币政策主基调，央行通过多种公开市场工具灵活应对短期干扰因素，国内资金面平稳、流动性合理充裕。由于去年基数较高，预计M2余额同比增速将较上月回落0.3个百分点至9.1%。
十一、利率&存款准备金率：2021年5月利率变化可能性极小
给出利率预测的17位经济学家均预测未来一个月存款基准利率、一年期LPR利率以及大型金融机构存款准备金率发生调整的可能性较小。
十二、汇率：2021年底人民币汇率预期均值为6.48
2021年4月30日，人民币对美元汇率为6.4672，经济学家们对5月底人民币对美元汇率的预测均值为6.49，同时，他们对年底人民币对美元汇率预期均值为6.48，高于上月末6.50的预期。
植信金融研究院连平表示，4月份伊始，10年期国债中美利差从1.51%升至1.59%，美元指数从93.03下降至90.94，并且美元指数相较于往年处于低值区域。中美利差走扩及美元指数下降，将推动人民币预期升值。根据外汇管理局发布的2021年一季度外汇收支数据，经常账户下，贸易项下仍然保持一定程度的顺差，1~3月份的货物贸易顺差额分别为：4253亿元、2460亿元、880亿元，贸易顺差态势仍然持续，但贸易差额持续大幅缩小，经常账户顺差仍然是人民币升值的推动来源。资本与金融账户下，直接投资项下长期经营性跨境投资保持活跃。1~3月份非金融企业实际使用外资比2019年和2020年同期平均水平增长34%。证券投资项下是小幅净流入，1~3月份境外投资者净增持境内债券和股票737亿美元。国际收支基本平衡，跨境双向投资总体均衡，在支持人民币汇率现有水平的情况下也减缓了升值压力。因此，预判人民币汇率4月份小幅升值。
十三、官方外汇储备：4月底数据公布值为31981.8亿美元
5月7日，国家外汇管理局公布4月底官方外汇储备规模为31981.8亿美元，高于经济学家们31877亿美元的预测均值。
民生银行黄剑辉表示，4月份，美元指数下跌2.0%，主要非美元货币中，日元、欧元、英磅兑美元分别升值1.6%、3.3%、1.2%，外汇储备中以非美元货币计价部分折算后估值增加；美债收益率下降、价格上升，收益率因素使得外汇储备账面价值增加。此外，一季度贸易顺差1163.5亿美元，为近二十年来同期次高，明显高于去年同期的128.3亿美元，4月北向资金净流入526亿元，跨境资金流入会对外汇储备规模有正向贡献。
十四、政策
国家信息中心祝宝良表示，首先，要保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，针对制造业投资和支持中小微企业发展的政策要保持下去。其次，要解决好房地产的问题。80后90后居民负债率高，房地产价格快速上升挤出了他们的消费，要坚持房地产政策，不失时机推动房地产税出台。再次，在现有资本管制政策基本不变的基础上，保持人民币汇率自由浮动，对冲美国等货币政策的外溢效应对我们的影响。最后，加强预期管理。对经济经济数据要客观解释、碳达峰碳中和的路线图、主要工作、重点政策要及时并向市场解释。
英大证券郑后成认为，二季度保持宏观政策连续性、稳定性与可持续性，政策不“急转弯”的必要性大为提升。至于如何实现政策不“急转弯”，可遵循三大原则。
第一个原则是“抓重点”，抓住宏观经济活力的根本所在，即民营小微企业。财政政策应加大对保就业保民生保市场主体的支持力度，优化和落实针对小规模纳税人的减税政策。货币政策应进一步解决小微企业融资难题，达到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降的目标。就业政策要对不裁员少裁员的企业，继续给予必要的财税、金融等政策支持。
第二个原则是“强内生”，通过促进消费来扩大内需。在2021年工业企业利润总额累计同比大概率录得两位数增长，城镇调查失业率中枢大概率较2020年下移的背景下，一是完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体；二是有序取消一些行政性限制消费购买的规定，充分挖掘县乡消费潜力；三是顺应消费升级趋势，进一步培育新型消费，鼓励消费新模式新业态发展，促进线上线下消费融合发展。
第三个原则是“重长远”，在解决短期问题的同时，也为长远转型奠定基础。一是加大对科技创新的支持力度，鼓励创新型企业的成长与壮大。财政支出方面，坚持把科技作为财政支出重点领域，货币政策方面，要使资金更多流向科技创新企业。二是稳妥推进绿色发展。做好碳达峰、碳中和工作是2021年以及今后几十年的重要任务。财政政策要坚持资金投入同污染防治攻坚任务相匹配，大力推动绿色发展。货币政策要让更多的资金流向绿色发展，实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具。
本期“第一财经首席经济学家月度调研”23位经济学家名单（按拼音顺序排列）：
程实：工银国际研究部主管、董事总经理、首席经济学家
丁安华：招商银行首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
管清友：如是金融研究院院长、海南大学经济学院教授
康勇：毕马威中国首席经济学家
黄剑辉：中国民生银行研究院院长
李文龙：环亚数字经济研究院首席经济学家
连平：植信投资研究院院长
梁中华：海通证券首席宏观分析师
鲁政委：兴业银行首席经济学家
陆挺：野村国际中国区首席经济学家
唐建伟：交通银行首席研究员
沈建光：京东科技首席经济学家、研究院院长
汪涛：瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家
王涵：兴业证券首席经济学家
温彬：民生银行首席研究员
伍戈：长江证券首席经济学家
许思涛：德勤中国首席经济学家
谢亚轩：招商证券首席宏观分析师
郑后成：英大证券研究所所长
周浩：德国商业银行中国首席经济师
周雪：瑞穗证券中国经济学家
祝宝良：国家信息中心经济预测部主任、首席经济师
