出品：新浪财经上市公司研究院
作者：YZ
6月1日，开元教育公布2021 年限制性股票激励计划（草案）及相关公告。据悉，开元教育拟进行规模为2000万股，激励对象不超过87人的限制性股票激励计划。
如果以最新收盘价5.13元/股计算，本次股票激励计划的公允价值约为1亿元，相对来看，开元教育目前总市值还不到18亿元。
业绩考核“无压力” 大股东在列
总体来看，激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为2000万股，占公司总股本的5.86%。其中首次授予1600万股，预留400万股，预留部分占本次授予权益总额的 20%。
激励计划有两点值得关注。
其一是业绩考核“无压力”，只重营收无关利润。根据《2021 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》，激励计划首次授予部分的业绩考核分为公司和个人两个方面。公司方面的考核年度为2021-2023 的三个会计年度，每个年度考核一次。
公司公告
对于预留部分，若预留部分限制性股票在 2021 年度授予，则考核年度与考核目标与首次授予部分一致。若预留部分限制性股票在 2022年授予，则与上图中第二个归属期和第三个归属期中业绩考核目标相同。
可以发现，业绩考核目标不但只重营收无关利润，而且均以2020年营收为基数。财务数据显示，开元教育2020年营收同比降幅为42.92%至8.5亿元，2019年同期为14.89亿元。
2020年8.5亿元的营收规模是特殊时期特殊防疫政策下的产物。开元教育表示，疫情爆发以来教育培训行业尤其是线下培训业务遭到重大打击与压力，教育业务销售订单成交额与交付延迟，公司经营业绩也出现大幅下滑。
但从目前状况看，虽然全国各地偶有零散疫情，但总体可防可控的态势不变，企业经营受影响概率较小。即便在规模不变的前提下，公司营收规模恢复至疫情前（2019年度）的水平应该并非难事。而开元教育第一个归属期和第二个归属期业绩考核目标底线均低于2019年营收规模，只有第三个归属期略超2019年水平。
其次，开元教育在近年来执行“多品类、扩渠道、扩赛道”经营战略，2021年更是开启“加速器模式”（2020年报公司用语），旨在进一步下沉市场、提高公司在全国的校区覆盖密度。
这意味着，在不考虑利润的基础上，受益于低基效应和规模扩大，公司营收实现同比增长的确定性较强。
其二是大股东位列本次激励计划之中。根据公告，董事长江勇拟获得限制性股票320万股、赵君拟获得限制性股票300万股，两人获得授予股票数量占授予总量的31%。
公司公告
董事和高级管理人员6人合计获得总激励股份的43.2%，核心管理人员、核心技术（业务）骨干人员共81人获得总激励股份的36.8%，剩余20%为预留部分。
董事长江勇是公司控股股东之一，持有公司股份9.67%。副董事长赵君同样是公司控股股东之一，持有公司股份5.14%。
三年摊销约2782.40万 授予价格75折
开元教育本次激励计划中限制性股票的授予价格定为3.89元/股，是本激励计划草案公布前1个交易日交易均价的75%，高于激励计划草案公布前20个交易日交易均价每股4.85元的75%即每股3.64元。
需要指出的是，虽然75%的折扣高于《上市公司股权激励管理办法》50%的底线，但由于开元教育近3年的跌幅超过70%，75折的授予价格也称得上是“优惠价格”了。
如果以最新收盘价5.13元/股计算，本次股票激励计划的公允价值约为1亿元，相对来看，开元教育目前总市值还不到18亿元。
依据会计准则，股份支付费用将在激励计划的实施过程中按照归属比例进行分期确认，在经常性损益中列支。
公司公告
开元教育测算，假定公司于 2021 年 6 月中旬首次授予激励对象权益，预计摊销的总费用约为2782.40万，测算部分不包括预留部分。
值得注意的是，激励计划限制性股票来源于公司向激励对象定向发行A 股普通股股票。换句话说，与回购股份进行激励的方式相比，投资者在考虑激励成本时不应忽略已有股本被稀释的因素。
