一周市场回顾
近一周市场整体上涨，板块之间有所分化，科创及创业板块并未上涨。沪指上涨1.63%，收于3666.35点；创业板指下跌0.34%，收于3466.80点；科创50下跌0.63%，收于1435.70点。
行业方面，休闲服务、食品饮料、家用电器板块强势领涨；国防军工、采掘、电气设备表现较弱。
数据来源：Wind，截至20211210
基本面分析
6日央行宣布12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次降准与7月降准类似，部分用于归还MLF到期，信号意义较强，增强市场对降息的预期。此外，为应对人民币升值压力，央行决定自2021年12月15日起，金融机构外汇存款准备金率由7%上调2个百分点到9%，此为央行年内第二度调升外汇存款准备金率，离岸人民币兑美元汇率快速下跌至6.37左右。
周一政治局会议召开，通稿体现当前政策以稳增长为主，地产方面强调“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。
通胀数据方面，11月PPI如期回落（同比12.9%），CPI回升（同比2.3%），但核心CPI回落，显示需求继续疲软。展望后期，PPI同比增速回落趋势确定；11月CPI反弹主要来自鲜菜猪肉，但能繁母猪存量绝对量仍高，暂不支持猪价持续上行；核心CPI显著弱于季节性，内需不足情况下，成本传导继续阻滞。
金融数据方面：11月社融增速小幅反弹至10.1%；M2同比8.5%，市场预期8.7%，前值8.7%。信用周期处于磨底阶段，暂无明显反弹。宽信用有所成效仍需待明年年初，整体经济景气继续低迷。
资金层面：近一周市场日均成交额约1.2万亿，交易额和换手率显示交易热度与上上周基本持平。北向资金维持净流入，共计流入金额约500亿元，幅度较上上周提升较大。场内两融余额较上上周稍有下降，融资买入占比与上上周相比有所上升，杠杆资金风险偏好边际上行。
后市展望
6日央行全面降低商业银行存款准备金率0.5个百分点；同日召开政治局会议，首提“宏观政策要稳健有效”，稳地产稳经济的意愿强烈，地产链、基建链的情绪有所修复。周三国务院在例行政策吹风会上提出要鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，对相关消费行业也形成利好。周四央行上调外汇存款准备金率2个百分点，人民币汇率回落，出口企业压力也有望减弱。但上上周五美国SEC出台《外国公司问责法案》，导致海外投资者对政策风险担忧加重，引起中概股、港股科技股大跌，外围市场的波动一定程度上对市场情绪造成扰动。
本周基金解析
安信价值成长A（008891）
该基金成立于2020-03-18，迄今为止成立时间1.75年，基金规模为2.54亿元(2021-09-30)，基金经理为聂世林,陈振宇，该基金成立以来年化收益40.74%，最大回撤-17.2212%，年化波动率23.6188%，夏普比率0.9160，SORTINO比率0.6909。
本基金的业绩表现如下图所示：
基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*70%+中债总指数(全价)收益率*25%+恒生指数收益率*5%
基金策略：在深入的基本面研究的基础上，精选股价相对于内在价值明显低估的股票进行投资，注重安全边际，为基金份额持有人实现长期稳定的回报。
在操作层面，宽松的流动性依然是市场稳定的重要基石。我们重仓持有的大消费类和互联网类公司在三季度表现不佳，这更多地是企业发展过程中，必然会经历地波动。多数企业的长期竞争优势并未被动摇，这也是我们选择坚守的原因。我们少量地增加电动车、光伏等配置，主要集中在有预期差的环节。在高速成长过程中，部分环节供需错配导致其获得超额收益比市场预期更为持久。煤炭、化工、钢铁等周期行业参与较少，主要是对供需变化把握不清，难以形成有效认知差，我们还需努力积累。
主要投资范围：截至三季度末该基金权益投资在基金总资产中的占比达91.97%。
该基金在制造业所占的份额最多达到了总净值资产的51.33%，较二季度比起来增加了6.66%，是占比最多也是增加最多的产业;增长第二多的是非日用生活消费品，该行业与上期比较增加份额3.45%，占净值的4.43%；金融业占总净资产的7.17%与上期比较是上升了1.15%；农、林、牧、渔业与批发和零售增加的不多，分别是0.09%和0.01%；其次下降的就是在通讯服务占比9.58%的份额，较比于二季度份额有所下降；信息技术占比6.92较上期比较下降了0.86%；原材料占比也下降了1.58%，占比6.4%；信息传输、软件和信息技术服务业，较上期比较下降了2.26%，目前只占0.69%；科学研究和技术服务业下降了4.35%的份额，日常消费品下降了1.02%，都只占0.01%
市场观点：三季度，宏观经济延续上半年的回落态势。基建未有明显起色，地产的销售、投资加速回落，部分房企在紧缩政策之下，出现债务危机。这对于土地市场、竣工以及后端产业链都构成负面影响。“稳预期”的相关调整措施在部分地方陆续出台，一定程度上会缓和房地产的“硬着陆”。
在能耗双控的约束下，部分省份高能耗产业占比高，出现一定的限电减产措施，导致相关工业品价格短期大涨。煤炭等能源供给受限，价格大涨使得火电企业发电意愿受冲击，全国出现较大面积电力紧张。从长期来看，为实现“双碳”目标，更为环保的绿色能源会从成本角度倒逼产业升级。
疫情的偶发对于消费复苏不时扰动，汽车、智能手机、家电、餐饮旅游等，需求端和成本端双重承压。成长性行业中，电动车、光伏、半导体等依然表现强劲。3季度，反垄断政策加强监管，主要互联网企业都要整改不太规范的运作方式，承担更多社会责任。
后市展望：展望后市，疫情的影响边际减弱，经济逐步恢复，全球产业链的供需错配也将缓解。国内经济，地产基建投资继续回落，出口增速有压力；降准等政策有利于扶持中小企业，通胀率维持在合理区间，总体流动性依然宽松。配置上，对于科技类行业，例如：电动车、半导体等，下游需求增长相对明确，政策友好。即使有调整，预计依然是市场重点布局的方向。受监管政策收紧，互联网龙头的长期盈利影响可控，在估值调整过程中择机布局。大众消费类行业，疫情对需求造成较大冲击，成本抬升，盈利逐步探底；部分细分子行业的估值调整较为充分，其中正孕育较好的长期机会。需求持续增长，供给受限的锂、铝、铜等，其盈利维持高位的时间比市场预期会更长，这也是潜在布局的方向。
汇添富核心优势三个月混合(FOF)(008169)
该基金成立于2020-04-26，迄今为止成立时间1.67年，基金规模为17.46亿元(2021-09-30)，基金经理为袁建军，该基金成立以来年化收益25.94%，最大回撤-20.9035%，年化波动率22.9376%，夏普比率0.5065，SORTINO比率0.2496。
本基金的业绩表现如下图所示：
基金业绩比较基准：中证800指数收益率*70%+中债综合指数收益率*30%
基金策略与操作：本基金以积极的投资风格进行长期资产配置，通过构建与收益风险水平相匹配的基金组合，在控制投资风险并保持良好流动性的前提下，追求基金资产的长期增值。
基于对产业基本面趋势和景气度的理解，组合相对超配了新能源等高景气赛道，在9月中旬以前组合净值表现相对平稳，但在近期新能源等板块的调整中受到一定影响。三季度消费医药等稳定增长类资产表现较差，虽然本基金在二季度对这类资产做了一定减持，但仍然有一定配置，给组合也带来了一定损失。本基金在三季度适度增持了部分偏价值风格的基金，一是希望组合的整体风格更加平衡，二是认为货币政策由宽货币紧信用逐步过渡到稳货币宽信用组合，低估值资产相对受益。
市场观点：三季度市场整体震荡下跌，中证800指数收益-4.36%。同时市场分化较大，沪深300指数收益-6.85%、创业板指收益-6.69%，中证500指数、中证1000指数分别上涨4.34%、4.54%。
从行业和板块来看，三季度钢铁煤炭有色等资源品、新能源表现较好，稳定增长类的食品饮料、医药等下跌较多，但这一趋势在9月中旬以来有部分逆转。市场下跌一方面是由于上游资源品价格的大幅上涨导致部分投资者形成“滞胀”预期，二是三季度经济下滑的速度相对超预期。
后市展望：由于权益型FOF组合的底层资产是权益基金，而每一只基金又是一个股票组合，因此本基金是一个“二次分散”股票组合。本基金的优点是组合更加分散，组合的波动及回撤相对较低，中长期更加有利于实现稳健增值。“缺点”（从长期投资的角度并不是缺点）是短期的弹性不够大。因此本基金更像是一个权益的马拉松选手，而不是一个500米选手。投资者要充分享受长期的复利增值，唯一需要付出的是时间和耐心。因此我们希望本基金的持有人能够尽量坚持长期投资，而不要基于短期的表现进行频繁的申赎。
来源：搜狐
