【国君非银刘欣琦团队】注册制将全面实施，继续推荐头部券商

　　非银一周观点

　　本周券商行业迎来两大行业利好，其一为监管允许券商账户功能优化试点；其二为监管允许保险资金参与证券出借业务。两项政策红利刺激了零售和机构客户需求，利好头部券商。

　　因此，我们继续推荐券商板块的投资机会，尤其是机构业务具备竞争优势的券商。

　　投资建议：券商板块：中信证券/广发证券/中金公司（H股）/华泰证券；多元金融：四川双马

　　本周重要数据

　　1．本周日均股基成交额为12，985亿元（上周12，542亿元）；截至本周末，2021年两市日均股基成交额11，392亿元，同比上升25.5%。

　　2．投行业务：截至2021年12月10日，IPO和定增承销规模分别为4，723亿元和7，652元；企业债、公司债和可转债融资规模分别4，105亿元、32，184亿元和2，264亿元。

　　3．融资融券：截至2021年12月9日，融资融券余额18，423亿（2021年12月2日18，460亿），其中融资余额17，225亿元，融券余额1，198亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.45%。

　　4．股权质押：截至2021年12月10日，全年累计新增质押股票参考市值规模为15，784亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为5，149亿元，占比32.6%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值（参考市值）达到61，941亿元，其中券商未解押股票总市值达到25，221亿元，占比40.7%。

　　5．保险数据：保险行业2021年10月数据：1）原保费收入累计39，053亿元，同比-1.4%（前值-1.3%），其中财产险9，632亿元，同比-4.1%（前值-4.8%），人身险29，421亿元，同比-0.47%（前值-0.13%）。2）总资产24.42万亿元，较年初增速+4.9%（前值+4.4%），净资产2.87万亿元，较年初增速+4.4%（前值+3.8%）。3）保险资金运用余额较2021年9月增加1，388亿元，在总资产中占比由2021年9月的92.3%上升至92.4%。其中银行存款2.59万亿元，占比较上月-2bp（前值-1bp），债券8.83万亿元，占比较上月+5bp（前值+14bp），股票和基金2.77万亿元，占比较上月+4bp（前值+1bp），其他投资8.39亿元，占比较上月+7bp（前值+6bp）。

　　6．上市险企：1）2021年1-10月中国人寿保费收入5，748亿元，同比+1.6%（前值+1.8%），市场份额27.5%（前值28.0%）；平安寿保费收入3，920亿元，同比-3.6%（前值-3.5%），市场份额18.7%（前值18.4%）；太保寿保费收入1，918亿元，同比-0.9%（前值-0.6%），市场份额9.2%（前值9.2%）；新华保费收入1，474亿元，同比+1.5%（前值+1.6%），市场份额7.0%（前值6.9%）。2）2021年1-10月平安财保费收入2，206亿元，同比-8.4%（前值-9.2%），市场份额22.9%（前值19.0%）；太保财保费收入1，285亿元，同比+2.8%（前值+2.9%），市场份额13.3%（前值11.3%）；人保财保费收入3，728亿元，同比+0.7%（前值+0.5%），市场份额38.7%（前值33.0%）。

　　本周行业动态

　　1、【中央经济工作会议部署2022年经济工作】会议指出，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。宏观政策要稳健有效，要保证财政支出强度，加快支出进度；实施新的减税降费政策，适度超前开展基础设施投资；坚决遏制新增地方政府隐性债务；稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕；财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。加大对实体经济融资支持力度，促进中小微企业融资增量、扩面、降价。（Wind）

　　2、【银保监会拟出台《保险资产管理公司管理规定》】明确保险资产管理公司“以实现资产长期保值增值为目的”，立足长期投资、稳健投资。对作为保险资管公司股东的境内外保险公司一视同仁，不再限制外资保险公司持股比例上限。适当降低保险公司股东总体持股比例上限，要求境内外保险公司合计持股比例不得低于50%。（Wind）

　　3、【证监会精简证券基金经营机构备案报告事项】共下放、简化、合并备案、报告事项24项，进一步减轻行业机构报送负担。其中，取消资产管理计划终止备案，调整为报告事项，合并入资产管理计划清算结果报告事项。（Wind）

　　4、【我国商业银行首个基金智能投顾服务暂时偃旗息鼓】目前为了配合监管要求，招商银已暂停智能投顾服务“摩羯智投”的购买功能，但原持仓客户的赎回及调仓交易不受影响，存量客户可继续放心持有。（Wind）

　　5、【央行与香港金管局联合召开“香港国际金融中心定位与展望”线上研讨会】央行行长易纲表示，将一如既往支持香港国际金融中心建设，持续优化各项金融市场联通机制，更好地满足国内外投资者的需求。香港在人民币国际化过程中发挥着重要的作用，未来可基于沪深港通、债券通、跨境理财通等连通机制，进一步扩大人民币计价产品体系，完善风险管理工具。（Wind）

　　6、【银保监会通报保险公司风险综合评级结果】第三季度末，纳入审议的179家保险公司平均综合偿付能力充足率为240%，平均核心偿付能力充足率为227.3%。88家保险公司风险综合评级被评为A类，78家保险公司被评为B类，10家保险公司被评为C类，2家保险公司被评为D类。银保监会指出，保险业运行总体平稳，偿付能力充足率继续保持在合理区间高位运行，风险总体可控。（Wind）

　　7、【央行上海分行等三部门联合印发《上海市碳排放权质押贷款操作指引》】指引从贷款条件、碳排放权价值评估、碳排放权质押登记、质押物处置等方面提出20条具体意见，厘清碳排放权质押的各环节和流程，支持金融机构在碳金融领域积极创新实践。（Wind）

　　8、【2022年资本市场改革发展重点明确】中央经济工作会议要求，全面实行股票发行注册制，对2022年资本市场改革提出了明确要求。（中证网）

　　9、【证监会：切实加大对重大违法案件查处惩治力度】中国证监会12月10日消息，近日，国务院公布《国务院关于进一步贯彻实施〈中华人民共和国行政处罚法〉的通知》（以下简称《通知》）。下一步，证监会将深入贯彻落实新《中华人民共和国行政处罚法》（以下简称《行政处罚法》）和《通知》各项要求，结合中办、国办发布的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》精神，进一步规范执法行为、提高执法水平、提升执法效能，切实加大对重大违法案件的查处惩治力度，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供更加坚实的法治保障。（中证网）

　　10、【沪深交易所拟修订股票上市规则】12月10日，沪深交易所分别就修订股票上市规则公开征求意见。同时，沪深交易所对上市公司监管法规体系进行整合。归并整合后，在规则数量上，沪市主板由原来的百余件减少至37件；深市自律监管规则减少至36件，数量压缩超七成。（中证网）

　　本周公司公告

　　1、中金公司（601995.SH）：

　　近日，中国国际金融股份有限公司全资子公司中国中金财富证券有限公司收到中国证券监督管理委员会证券基金机构监管部（以下简称“证监会机构部”）《关于中国中金财富证券有限公司申请开展账户管理功能优化试点业务的监管意见书》（机构部函〔2021〕3753号，以下简称“监管意见书”）。根据监管意见书，证监会机构部对中金财富申请开展账户管理功能优化试点业务相关事项无异议。

　　2、西部证券（002673.SZ）：

　　截至2020年12月31日，公司经审计的净资产为人民币261.08亿元，借款余额为人民币208.49亿元。截至2021年11月30日，公司借款余额为人民币343.24亿元，累计新增借款人民币134.75亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为51.61%，超过40%。

　　3、招商证券（600999.SH）：

　　近日，招商证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）《关于招商证券股份有限公司申请开展账户管理功能优化试点业务的监管意见书》（机构部函[2021]3749号）。

　　4、广发证券（000776.SZ）：

　　截至2020年12月31日，公司经审计的净资产为1，022.74亿元，借款余额为2，302.27亿元。截至2021年11月30日，公司借款余额为2，793.78亿元，累计新增借款金额491.51亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为48.06%，超过40%。、

　　5、中信建投（601066.SH）：

　　近日，中信建投证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会证券基金机构监管部《关于中信建投证券股份有限公司申请开展账户管理功能优化试点业务的监管意见书》（机构部函[2021]3748号，以下简称“监管意见书”）。根据监管意见书，中国证券监督管理委员会对本公司申请开展账户管理功能优化试点业务相关事项无异议。

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