新浪财经上市公司研究院 黄朋
科技改变生活，创新引领未来。
中国经济发展进入新时代，科技、创新、高效、开放、融合……是中国企业高质量发展的必经之路。在此背景下，科创板应运而生。同时，对科创属性的剖析也随之而来。
剖析核心逻辑：公司投入资金给研发团队，研发团队进行研究，发明创造新产品（服务）或是提升原有产品（服务）的科技含量，进而提高公司产品（服务）的竞争力，最后再卖出产品（服务）收回资金，再将资金投入新一轮的研发，形成一个完整的正向循环。简言之，新浪财经对科创属性的剖析，贯穿了公司投入研发资金到卖出产品（服务）收回资金的全过程。
一起来看【上市公司·科创属性】深度剖析专题第18期：智飞生物PK康泰生物。
一、人员素质：智飞高学历人才超2倍，康泰在精不在多
1.1、高学历人员对比。2019年，智飞生物和康泰生物本科及以上学历的人员数量分别为2058人、686人，对应的占比为69.25%、51.35%。智飞在人数上领先1372人，超康泰2倍，占比领先17.9个百分点。从最近3年的数据来看，智飞在高素质人才数量和占比上依然是大幅领先，人数领先优势逐步扩大至1300人以上，占比领先17个百分点以上，这意味着智飞的人才队伍更加出色。动态来看两家公司均在进行人员扩张，高素质人才占比也在同步提升，相比2017年，智飞和康泰的员工总数增长了64.11%、33.87%，高素质人才增长了88.12%、61.03%，这意味着智飞的扩张速度更快。
1.2、人均薪酬对比。2019年，智飞生物和康泰生物的人均年薪分别为20.94万元、17.43万元，智飞领先3.51万元。从最近3年的数据来看，智飞和康泰的人均年薪持续增长，但智飞的人均年薪增长更快，人均年薪由2017年的落后2.74万元到2019年反超了康泰3.51万元。
1.3、薪酬成本比。2019年，智飞生物和康泰生物的薪酬成本与营业总成本的比值分别为7.22%、16.17%，康泰领先8.94个百分点。从最近3年的数据来看，智飞的薪酬成本比逐年下降，由2017年的19.07%下降至2019年的7.22%，而康泰的薪酬成本比则由2017年的11.94%提升至2019年的16.17%，这意味着康泰在智力付费方面提升明显。
二、资本投入：智飞研发规模超20%，康泰研发强度高
2019年，智飞生物和康泰生物的研发支出总额分别为2.59亿元、2.15亿元，对应的研发支出占比为2.45%、11.09%，智飞的研发规模领先0.43亿元，超康泰20.17%，康泰的研发强度领先8.64个百分点。从最近3年的数据来看，两家公司的研发规模持续增长，但智飞的研发强度却连续下降，由2017年落后的6.97%下降至2019年的2.45%，而康泰的研发强度则从2017年的10.27%提升至2019年的11.09%，康泰的研发投入占比显然更胜一筹。
三、研发团队：康泰研发人员年薪超智飞19万
3.1、研发人员投入对比。2019年，智飞生物和康泰生物的研发人员数量分别为328人、244人，对应的研发人员数量占比为11.04%、18.26%。智飞的研发人员数量领先84人，超康泰34.43%，康泰的占比领先7.23个百分点。从最近3年的数据来看，依然是智飞研发人员数量处于领先地位，但数量上的差距正在缩小；从研发人员的占比数据来看，智飞由2017年的13.58%下降至2019年的11.04%，康泰则从2017年的12.02%提升至2019年的18.26%，有了明显的提升。
3.2、研发团队地位对比。2019年，智飞生物和康泰生物研发人员薪酬与公司平均薪酬的比值分别为101.01%、230.22%，康泰研发人员人均薪酬超过智飞18.98万元，意味着康泰的研发人员在公司的地位更加强势。
康泰2019年的研发人员人均薪酬大幅超过智飞，主要是因为康泰限制性股票和股票期权成本的摊销所致，两者合计2943.44万元。
3.3、核心技术团队和核心技术专家对比。智飞生物2010年的招股书显示，公司共有8名核心技术人员，剔除实际控制人后，其他7名核心技术人员均不持有公司股权。根据《新浪财经·上市公司科创属性评选细则2020》中将总薪酬（股权+薪酬）最高的核心技术人员认定为核心技术专家的标准，将杜琳视为智飞的核心技术专家，2009年的年薪为34.7万元。
康泰生物2017年的招股书显示，公司先后共有7名核心技术人员，剔除2名离职员工后，另外5名核心技术人员合计间接持有公司股份175.1万股，按照3.29元/股的发行价计算，5名核心技术人员IPO时的身价总和为576.08万元。因朱征宇的总薪酬最高，故被视为核心技术专家。
根据康泰生物招股书的说明：魏文进、吴咏东于2016年8月离职，张俊、孙晓东于2016年8月增补为核心技术人员。故将招股书中的其他核心人员视为核心技术人员。
综合对比后发现，智飞生物的核心研发人员并未持有公司股份，康泰生物与核心研发人员有着更多的利益捆绑。
四、科研成果：康泰专利数量多，智飞研发效能高
中国的专利分为发明专利、实用新型专利和外观设计专利三种，其中发明专利需要经过实质审查环节，授权最难，而实用新型专利和外观设计专利只需经过形式审查，授权相对容易，所以发明专利的含金量更高。本次深度剖析中，相关专利数据的截至时间均为1月31日。相关名词解释详见《科普！与专利相关的这15个问题，你肯定答不全！》。
4.1、专利数量。从专利授权总量来看，康泰生物更胜一筹。智飞生物和康泰生物的专利授权总量为29件、35件，康泰生物多6件。
4.2、专利质量。在可比较的8个质量明细指标中，康泰生物的6项指标均领先于智飞生物，智飞生物的发明专利授权占比和有效发明专利维持年限（累计）则高于康泰生物。
4.3、研发效能对比。2017-2019年，智飞生物的累计投入产出比为1比32.89，康泰生物的累计研发投入产出比为1比10.01，智飞生物高出22.88个单位产出，意味着智飞生物有着更高的研发效能。
五、竞争力：康泰毛利率持续提升，智飞是创收能手
5.1、毛利率对比。2019年，智飞生物和康泰生物的毛利率分别为42.05%、91.58%，康泰生物高出49.53个百分点。从最近3年的数据来看，依然是康泰生物的毛利率更高，并呈逐年提高的趋势，智飞生物的毛利率则是持续下降，双方的毛利率差额从9.71个百分点扩大至49.53个百分点，这意味着康泰生物的盈利能力在持续加强。
5.2、人均创收能力对比。2019年，智飞生物和康泰生物的人均创收金额分别为393.8万元、156.59万元，智飞生物高出237.21万元。从最近3年的数据来看，智飞的人均创收金额持续大幅提升，从2017年的86.14万元提升至2019年的393.8万元，增幅357.14%，而康泰同期的增幅只有19.28%。相比2018年，康泰人均创收金额下滑了16.77%。
5.3、人均创利能力对比。2019年，智飞生物和康泰生物的人均创利金额分别为88.83万元、42.6万元，智飞生物高出46.23万元。从最近3年的数据来看，智飞和康泰的人均创利金额呈持续增长态势，但智飞的人均创利金额更高，双方的差额由7.79万元扩大至46.23万元。
六维透视后，「新浪财经科创属性研究中心」的数据显示，在智飞生物和康泰生物的科创属性PK中，智飞生物取得了10胜14败的成绩，汇总如下：
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本次大会由新浪财经主办，中国社会科学院上市公司研究中心提供学术服务，由专利细分数据由Sixlens（国家知识产权局大数据产业应用研究基地）提供数据支持。
