证券时报记者 刘灿邦
透过半年报，光伏行业一些新的变化得以显现。
上半年，多家光伏公司计提了数额较大的资产减值损失，成为行业下行周期中最明显的影响。为应对产品价格下行，上游厂商采用以量补价的主要策略，但仍普遍出现利润下滑。下游方面，电池厂商纷纷逆袭，实现了近年来最好的毛利率水平。
业内普遍预计，到今年底，大量新增产能将形成并于明年涌入市场，市场淘汰赛将启幕。随着厂商间的竞争加剧，更多新进入者以及跨界转型厂商将在未来一段时间里迎来真正考验。
以量补价成效待考
上半年，光伏上游价格大幅走低，单晶致密料均价从2023年1月初的17.62万元/吨（含税）下跌至2023年6月底的6.57万元/吨（含税），跌幅为62.71%。在这一背景下，4家上市的一线硅料厂中，只有1家实现净利润增长。
具体来看，新特能源上半年实现营收175.87亿元，同比增长19.51%，净利润47.59亿元，同比下降15.28%。公司多晶硅板块在销量增加约80%的情况下收入达到126.18亿元，同比增长21.79%，该板块实现毛利67亿元，同比下降2.01%。
协鑫科技上半年实现营收209.46亿元，同比增长41.8%，归母净利润55.18亿元，同比下降20.12%。上半年，公司多晶硅产量约为11.1万吨，同比增长177.1%，多晶硅出货10.1万吨，同比增加150.9%。报告期内，协鑫科技多晶硅平均对外不含税售价约为12.41万元/吨，公司坦言，多晶硅毛利受行情波动等因素受到较大影响。
大全能源上半年实现营收93.25亿元，净利润44.26亿元，同比分别下降42.93%和53.53%。上半年，公司多晶硅产量为7.92万吨，销量7.68万吨，同比分别增长18.66%和0.59%。单位销售价格（不含税）由去年上半年的21.3万元/吨降至12.05万元/吨，降幅43.44%。
由于业务结构单一，大全能源受价格冲击最大且销量没有明显增长，是上半年最为“受伤”的头部硅料企业；相比之下，新特能源与协鑫科技均实现了部分以量补价。
通威股份上半年净利润同比小幅增长，但由于公司横跨多个产业链环节，情况有些特殊。从公司对多晶硅板块的描述来看，各生产基地均满负荷运行，高纯晶硅销量17.77万吨，同比增长64%，结合行业价格降幅，其多晶硅业务收入与去年基本持平。
据半年报数据，通威股份旗下主营多晶硅业务的永祥股份合并口径实现净利润164.24亿元。2022年半年报，永祥股份同口径的净利润为138.34亿元。
中国有色金属工业协会专家委副主任吕锦标向证券时报记者表示，多晶硅价格去年11月就开始下降，今年1月止跌回弹，龙头大厂年初的硅料库存在一季度消化，长单交易恢复，各大厂新产能放量，价格也都高于20万元/吨。虽然二季度价格下跌，但也只是到了6月才急跌至10万元/吨以下。在吕锦标看来，上半年硅料交易加权均价在16万~18万元/吨之间，利润率仍然可观，而几家大厂两年来都实现了产能翻番，上半年的利润总额仍然很高。
上半年硅料均价仍较高，进入三季度以来，虽然硅料价格连续多周上涨，但均价已经降至8万元/吨上下，硅料厂商三季度甚至下半年利润是否会进一步受到冲击？以量补价的策略还能否奏效？
对此，吕锦标认为，三季度以来，由于硅料新投产增量不多，而终端市场增长超预期，下游排产逐月上调，硅料、硅片价格超跌后反弹，预计年底新产能集中释放后硅料价格可能回落。他判断，虽然下半年利润大幅下滑，但龙头硅厂开工正常，能够保持30%以上毛利。
关于接下来的市场预期，大全能源谈到，6月下半月，多晶硅价格探底激发了下游客户的购买力度，至7月中旬，市场价格回升约15%~20%。随着行业向N型技术过渡，N型多晶硅的销售溢价扩大，需求量亦显著上升，预计这一趋势亦将为公司贡献新的利润增长点。
产能淘汰赛启幕
在对行业形势分析时，已经有一线厂商判断行业将进入淘汰赛阶段。在这背后，也与行业持续扩张的产能有关，近期，多家大厂重申了产能规划。其中，晶科能源进一步上调2023年底产能目标，预计届时形成85GW硅片、90GW电池和110GW组件，其中N型产能预计占比75%，2023年底海外一体化产能12GW。
天合光能预计2023年底公司硅片产能达到50GW；电池产能达到75GW，其中N型电池产能达到40GW；组件产能达到95GW。晶澳科技2023年底组件产能将达95GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%，目前公司宁晋基地7GW电池已经满产，9月或10月份陆续有近40GW的N型电池投产，到年底还会有10GW投产。
阿特斯预计，到2023年末，公司拉棒、硅片、电池片和组件产能将分别达到20.4GW、21GW、50GW和50GW；同时，预计到2024年末，公司上述环节产能将分别达到50.4GW、60GW、70GW和80GW。
另一个更惊人的统计数据显示，自2022年头部企业开始抛出N型产能扩产计划以来，资本市场关于N型的扩产信息也在持续更新，从头部企业到二三线企业再到跨界企业，短短一年半时间里，N型TOPCon落地、建设、规划中的产能已经超过1500GW。
一位头部企业人士向记者表示，大家对于产能供给超过市场需求有所担忧，“多个环节都出现了大规模的投资，最初是硅料，现在电池投资也非常火热，此外还有硅片，预计整个行业到2024年、2025年的累计产能将超过1000GW以上。”
针对全行业加码TOPCon产能是否会带来过剩风险，钧达股份给出了不一样的判断，公司称，随着资本市场融资政策收紧，地方政府对光伏产业产能扩张支持力度下降。下一步TOPCon产能扩张将受到较大影响，可能不会出现过剩，有利于公司现有N型产能的盈利。
上述企业人士则从技术差异的角度分析了产能扩张的实际影响，他认为，表面上虽然都是TOPCon技术，但技术之间还存在差异。“在大的技术迭代中，还有很多小的技术需要积累和研究，看起来很简单，做起来就有细节的差异，这种差异会在明年成为显著的力量。”
基于这种认知，该人士也提出，明年开始将有大量新增产能进入市场，优势N型产能替代P型的步伐会加快，但明年能有多大规模的优势N型产能释放是需要关注的核心。
吕锦标向记者分析，今年的硅料厂开足生产也就150万~160万吨产量，满足超过600GW光伏需求。而硅片、电池、组件端的产能都在800~1000GW不等。站在三季度的视角看行业下游，硅片超跌后价格反弹，但硅料也反弹，高效电池缺货，组件招标价格一路超跌，跌破1.2元/W关口。他预计，三季度一体化企业都利润微薄，四季度组件交易价格触底回弹，分布式市场出货占比高的企业、境外销售结合项目开发能力强的企业有望保持一定利润。
在机构调研中，阿特斯也谈到了利润变化的情况，公司称，去年下半年至今年一季度，每个季度组件单瓦净利都是上升的，如果剔除减值影响，公司二季度组件单瓦净利也不错，但到了今年三季度组件单瓦净利将面临一些挑战，不过第三季度公司的出货量也会提升。
当然，产能过剩与否也与市场需求紧密相关，上半年过后，多家厂商都上调了今明两年的市场预期。晶科能源预计，2023全球组件市场规模有望超过500GW，2024年有望达到600~650GW。天合光能预计，2023年全球组件需求能达到475GW左右，2024年有望在此基础上再实现20%以上的增长。
新势力厂商迎挑战
“潮水过后才能发现谁在裸泳。”过去两年，光伏产业链价格大幅上涨以及产品供不应求掩盖了很多问题，但当价格进入下行周期，这些问题也开始暴露，特别是在一些行业新玩家以及跨界选手身上表现得尤为明显，而硅片环节是重灾区。
以京运通为例，公司已达产硅片产能规模超20GW，还规划了乐山22GW新增产能。公司上半年营收51.37亿元，小幅增长，但净利润由去年同期的3.88亿元降至5552万元；反观今年一季度，公司实现了3.03亿元的盈利，可见二季度亏损规模不小。公司称，上半年，公司营业收入继续保持增长趋势，但受硅片业务波动影响，未能实现净利润同比提升。
类似的情况也发生在弘元绿能身上，上半年，公司实现营收71.7亿元，净利润10.17亿元，同比分别下降37.38%和35.45%。对比来看，弘元绿能二季度营收与一季度基本持平，但净利润相比一季度的6.77亿元下降了近五成。
此外，双良节能二季度单季净利润环比下降76.82%，硅片龙头TCL中环二季度单季净利润环比虽然实现了小幅增长，但季度扣非净利润环比下降28.41%。隆基绿能由于缺少业务板块拆分后的数据，其硅片业务表现暂时还无法判断。
值得一提的是，作为新势力厂商，弘元绿能与双良节能跨界光伏制造都是从硅片业务切入，但在这之后，两家公司都逐步构建起了全产业链布局。近期，弘元绿能首片TOPCon电池、组件相继下线，包头5万吨高纯晶硅项目也宣布投产，全产业链布局逐渐成型。
跨界转型厂商的进展也值得关注，近期，不少企业的业务转型出现转折。去年11月，乾景园林宣布拟向国晟能源定增1.93亿股跨界光伏异质结赛道，这也使公司股价节节升高，然而，今年7月底，乾景园林突然宣布终止定增计划，其跨界动作也平添变数。
今年7月，乐通股份刚刚宣布跨界光伏，并计划投建4.8GW异质结电池和4.8GW异质结组件项目。然而，1个月后，公司又宣布将大幅减少对异质结电池项目的投资规模，相关投资也不再构成重大资产重组。
谈及当下行业产能扩张的节奏，一家头部企业人士向记者表示，不同企业要有错位竞争的关系，每家企业有差异化优势，尤其新进入的企业，如果完全复制一线企业的路线很难成功，要找到自己差异化的价值点。
该人士分析，现在很多跨界做光伏的企业看似有产能投入，马上也能产出，但是有很多技术的门类需要积累和挑战，对跨界进入光伏的企业来讲挑战比较大，“面对高强度技术和市场竞争，他们需要更多的积累”。
不过，跨界转型者也表现得信心满满，华民股份近期连续与华晟新能源、一道新能等企业签订了硅片销售大单，市场有惊奇也有质疑。但公司表示，目前产业出现的各种供需不平衡的现象，主要是硅料、P型电池组件的过剩，是落后产能的结构性过剩。作为新进入者，公司全产线装备配置先进，在硅片产品升级换代方面具备更有利的兼容性和后发优势。
当前，行业资源越来越向一线头部企业集中的阶段，后段厂商压力也会越来越大。行业机构InfoLink Consulting就分析说，在产能过剩背景下，第二梯队组件厂竞争将更加激烈。同时，随着下半年TOPCon电池产量释放加速，年末电池环节将出现更激烈竞争。众多厂家相争布局之际，新进入者需留意自身定位，通过差异化布局在同质化产品中立足市场。
