出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/秦勉
目前，43家纯证券业务上市公司都发布了半年报。今年上半年，43家纯证券业务上市券商上半年合计实现营业收入2692亿元，同比增长7.7%；实现净利润近820亿元，同比增长13.6%。
43家公司中，今年上半年营收和净利润最高的券商都是中信证券；最低的都是华林证券；营收、净利润增长最快的券商都是天风证券；而营收、净利润降幅最大的都是华林证券。
由此可见，华林证券今年上半年不仅坐稳了“副班长”的位置，成长能力还最弱。尤其是，大部分同行公司的业绩都在增长，而华林证券却背道而驰，且自营业务收入竟为负值，与行业趋势大不一致。在资本规模决定业务规模的行业，华林证券不仅净资本规模“垫底”，控股股东的资本补充能力或日渐式微，质押股票融资的比例迅速提高。
华林证券营收、净利润皆垫底且降幅最大 中信建投业绩跌出前五
2023年上半年，43家纯证券业务上市券商中，营收和净利润最高的都是中信证券，金额分别为315亿元、113.06亿元；营收排名第2-5名的券商分别是华泰证券、国泰君安、中国银河、海通证券，金额分别为183.69亿元、183.34亿元、174.14亿元、169.68亿元；净利润排名第2-5名的券商分别是华泰证券、国泰君安、中国银河、招商证券，金额分别为65.56亿元、57.42亿元、49.39亿元、47.27亿元。
不难发现，中信证券的营收和净利润远远高于排名第二的华泰证券，“券商一哥 ”地位较为稳固。
43家券商中，10家券商今年上半年的营收同比出现了下滑，7家券商的归母净利润出现了同比下滑，4家券商的营收、净利润都出现了下降，这四家券商分别是华林证券、国泰君安、红塔证券、中信建投。
其中，国泰君安和中信建投属于头部券商，业绩的下降令其排名出现了下滑。其中，国泰君安的营收、净利润排名皆由去年上半年的第二名降到今年的第三名。而中信建投今年上半年的营收排名由去年同期的第5名降至第6名，净利润由去年同期的第5名降至第7名。
2023年上半年，华林证券的营收和净利润在同行中都垫底，金额分别为4.7亿元、1.03亿元。营收排名倒数第二的太平洋，7.49亿元的营收是华林证券的159%；净利润排名倒数第二的中原证券，净利润是华林证券的162%。
从以上数据可以得知，华林证券坐稳了上市券商中的“副班长”位置。此外，华林证券的营收降幅和净利润降幅在所有券商中都是最高，其中营收同比下降了30.47%，扣非归母净利润同比下降了67%，成长能力最差。
华林证券自营业务收入垫底且为负值
资料显示，华林证券今年上半年营收大幅下降的原因是财富管理、自营业务、投行业务收入都在下降，其中自营业务、投行业务收入的降幅超过50%，分别高达146.78%、79.07%。
令人感到不解的是，华林证券的自营业务竟为负值，今年上半年的收入为-0.57亿元，去年同期的数据为1.22亿元。自营收入为负，说明公司自营投资处于亏损状态，投资收益率为负值。
在43家上市券商中，华林证券的自营业务收入最低，且是唯一为负值。按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，中信证券的自营业务收入最高为115.39亿元，华林证券最低为-0.11亿元。
43家券商中，只有四家券商的自营业务收入出现了下降，除了华林证券还有太平洋、红塔证券、中金公司，但只有华林证券的自营收入转为负值，其他三家券商的收入降幅都在35%以内。
根据上述公式计算，今年上半年43家券商合计实现自营业务收入830.84亿元，同比增长76.89%。其中，29家券商今年上半年的自营业务收入增幅超过了50%，是上半年业绩增长的主要推手。
然而华林证券自营收入不仅没有增加，反而大幅下降，这与行业趋势背道而驰。并且华林证券自营业务收入为负，投资收益率为负，在行业中也是独一份，可见投资能力较差。
华林证券净资本规模垫底 控股股东质押比例迅速提高
2023年上半年，华林证券的净资本还垫底。在资本规模决定业务规模的行业里，华林证券规模袖珍的净资本谈不上竞争力。
43家券商中，上半年末净资本（母公司报表层面，下同）最高的是中信证券，金额高达1354.76亿元，排名第2-5名的券商分别是国泰君安、华泰证券、广发证券、中国银河，净资本分别为949.99亿元、861.9亿元、642.21亿元787.43亿元，与其业绩排名基本匹配。
而华林证券今年上半年末的净资本仅有42.92亿元，比去年同期减少了7.44%。排名倒数第二的太平洋，今年上半年末的净资本为74.51亿元，是华林证券的173%，可见华林证券的“副班长”地位很稳。
净资本少可以通过补充资本来解决，补充资本的方式包括大股东增资等方式，然而公司控股股东的资本补充能力或日渐式微，质押股票的比例越来越高。
资料显示，华林证券的控股股东为公司控股股东为深圳市立业集团有限公司（立业集团），实际控制人为林立。立业集团持有华林证券64.46%的股份，林立持有立业集团99.9%的股份。可以说，林立及控制的立业集团对华林证券有绝对的控制权，其资本补充能力的强弱关系到华林证券的发展及竞争状况。
截至9月1日，立业集团将70400万股华林证券股票对外质押，占其持股比例的40.45%，占华林证券总股本的26.07%。而在2022年1月份，立业集团质押华林证券股票的数量仅为9850万股，占其持股比例的5.66%，占公司总股本的3.65%，一年内质押比例迅速增长。
华林证券第二大股东锁定期内违规质押？
控股股东股权质押比例迅速提升，而第二大股东深圳市怡景食品饮料有限公司（下称“怡景公司”）或存在违规质押的情形。
2019年1月17日，华林证券在深交所上市，怡景公司承诺：自公司股票在证券交易所上市之日起锁定12个月。也就是说，怡景公司承诺股票锁定期到2020年1月17日。
来源：华林证券招股书
来源：华林证券公告
2019年12月3日，怡景公司自愿承诺自2020年1月17日（公司首发限售股上市流通之日）起，至2022年1月17日止，24个月内不减持其持有的华林证券股份。这意味着，怡景公司自愿将锁定期延长至2022年1月17日。
根据2019年证监会发布的《证券公司股权管理规定》，“证券公司股东在股权锁定期内不得质押所持证券公司股权”。
但怡景公司在2020年1月21日，也就是自愿锁定期内，将2.4亿股华林证券股份对外质押，占华林证券总股本的8.89%，或不符合《证券公司股权管理规定》。
来源：华林证券公告
2020年1月21日，怡景公司刚过了华林证券上市满12月的法定锁定期，但还在自愿锁定期内，而《证券公司股权管理规定》没有区分自愿锁定期和法定锁定期。
截至目前，怡景公司持有华林证券484,789,089股股份，占公司总股本的17.96%，是华林证券第二大股东，也是持股5%以上的大股东。
