出品：新浪财经上市公司研究院
作者：半隐
近日，城地香江（维权）公布了2023年度业绩预告，其中归母净利润预计为-6.56亿元至-4.85亿元，较前一年同期的259.42万元由盈转亏；扣除非经常性损益的归母净利润预计为-7.25亿元至-5.36亿元。
公司目前的主营业务主要分为两个部分，分别是IDC服务业和地基与基础工程设计咨询及施工行业，主要产品包括IDC产品解决方案及系统集成、桩基等。
对于业绩预亏，公司主要归纳了4个方面的原因：桩基业务业绩下降；业务结构调整及相关的应收款项减值增长；商誉减值；存续可转债所计提的利息。
商誉再次计提大额减值 业绩承压下股权激励是否会有激励效果？
与业绩预告同日发布的有计提资产和商誉减值准备的公告，减值也是对去年业绩影响较大的部分。其中计提信用减值损失约为1.15亿元，主要为计提应收账款减值准备1.11亿元，从2023年中期披露的账龄情况来看，公司3年及以上的中长期应收账款余额较上年同期增长约229.17%，年报中的账龄情况值得关注。
2023年度计提资产减值损失约为3.90亿元- 5.34亿元，主要为对香江科技计提商誉减值损失约4.08亿元-5.52亿元。在此之前，香江科技在2018-2020年完成业绩承诺后，2021年便因为项目延期施工、原材料价格上涨等因素导致收入、利润率下滑而计提了6.31亿元的商誉减值损失，在本次商誉减值后，香江科技的商誉净值约为2.81亿元-4.25亿元。同时，在此次商誉减值公告中，公司表示香江科技毛利率在过去几年持续下滑，并预计其利润率短期内无法恢复到历史水平，且未来年度暂无可靠的经营手段改善。那么后续商誉是否还存在减值风险存疑。
同样值得关注的是，公司在去年12月中旬推出了一项股权激励计划，其中在业绩考核目标方面，两个解除限售期的目标分别为2024年的营业收入不低于17亿元和2025年的营业收入不低于19亿元，均只设置了营业收入的绝对数指标，并没有增长率或盈利能力如净利润等相关指标。同时，2023年的营业收入情况也还未披露，所以2024年和2025年业绩目标的相对变化暂未可知，股权激励计划是否有激励效果有待观察。
流动性承压 可转债回售窗口迫近下如何应对？
从公司的流动性来看，2023年9月末公司的短期借款和一年内到期的非流动负债余额分别为10.97亿元和0.12亿元，而货币资金余额仅为6.89亿元，与上述两者之间的缺口超过4亿元，这还是在没考虑货币资金中的受限部分的情况下。
除了直观从报表上看到的短期债务压力，公司的可转债随着有条件回售窗口的临近也频频受到关注。根据公司2020年发行的可转债“城地转债”中的相关条款，可转债期限为2020年7月28日至2026年7月27日，募集资金规模为12亿元。其中有条件回售条款表示，此次可转债最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
根据可转债期限，最后2个计息年度将自2024年7月28日开始，距离现在还有半年左右的时间。目前，公司的转股价格为24.26元/股，也就是说目前转股价格的70%约为16.98元/股。截至2月2日收盘，公司的股价为5.41元/股，远低于16.98元/股。而从公司近一年的股价来看，最高值也仅在10-11元/股，普遍距离当前转股价格的70%有相当的距离。
资料来源：Wind
在2月2日，公司发布了预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告。根据业绩预告中的数据显示，公司存续的可转债约为11.98亿元。在逐渐接近有条件回售的开始日期、2023年度业绩预亏的情况下，公司是否会选择向下修正转股价格；如果选择修正的话，何时修正、会修正多少等问题均关系到可转债的转股情况及可能面临的流动性压力，后续关于公司可转债的情况将持续关注。
