广联达4亿现金收购：无业绩承诺 标的半年仅赚43万元

　　高瓴资本重仓的广联达又并购了。

　　10月12日，广联达发布公告称，拟以4.08亿现金收购洛阳鸿业信息科技有限公司（下称“鸿业科技”或“标的公司”）90.6726%的股权。公开数据显示，标的公司2018年之前的净利润都在0.2亿元以下，2015年以前的净利润都在0.1亿元以下，今年上半年只录得43万元的净利润，盈利规模较小。不过，这次收购市盈率高达21倍的现金交易却没有业绩承诺，交易对手将快速变现。

　　4亿元现金收购无业绩承诺

　　资料显示，广联达此次斥资4.08亿元收购的鸿业科技曾是新三板挂牌公司。鸿业科技2014年挂牌，2019年12月终止挂牌。

　　鸿业科技的主营业务是市政、建筑、工厂和城市信息化建设领域应用软件的研发，服务于工程类CAD设计领域和城市信息化建设领域。2012-2019年分别实现营业收入0.36亿元、0.39亿元、0.41亿元、0.42亿元、0.63亿元、0.8亿元、1.01亿元和1.06亿元，分别实现净利润0.03亿元、0.04亿元、0.04亿元、0.07亿元、0.11亿元、0.15亿元、0.19亿元和0.22亿元。

　　不难发现，标的公司的收入规模在1亿元左右，净利润过去两个年度维持在0.2亿元左右，2015年前的净利润都在0.1亿元以下，可见公司盈利规模较小。今年上半年，鸿业科技实现营业收入0.36亿元，同比下降18.08%；实现归母净利润30.16万元，同比大幅下降63.95%。

来源：广联达收购公告

　　对于盈利规模较小的标的公司，广联达给出了4.08亿元的收购对价，收购市盈率约为21倍（按照2019年净利润计算）。有意思的是，这次现金交易没有显示有业绩承诺。

　　公告显示，此次收购的交易对手是怀化金洛网络科技中心（有限合伙）、怀化洛林工程技术咨询中心（有限合伙）、怀化金硕企业管理咨询中心（有限合伙），交易前分别持有标的公司40%、39%、11%的股权。

　　资料显示，上述三位交易对手都成立于2020年2月，标的公司的创始人及核心员工持有三位交易对手绝大部分股权。这意味着，标的创始人及核心员工通过收购变现，还没有业绩承诺的压力，而上市公司要付出4亿元现金代价。

　　标的估值一年翻倍

　　公开资料显示，此次收购估值比标的公司在新三板退市时的市值高不少。此次收购，鸿业科技在评估基准日的净资产账面值为0.82亿元，采用收益法评估后的股东全部权益价值为4.57亿元。wind显示，鸿业科技2019年12月从新三板退市的市值为1.9亿元。

　　这意味着，不到一年时间，标的公司的“价值”增加了2.67亿元，增幅为140%，已经翻倍。

　　广联达为何以翻倍的“价值”收购盈利规模较小的标的公司，且没有业绩承诺的要求？上市公司称：收购鸿业科技有利于广联达拓展设计业务，完善公司在数字建筑产业链的布局，发挥协同效应，增强公司的核心竞争力，对财务方面也能产生积极影响，同时可以获得优秀的经营管理、研发及营销团队，为公司业务发展积累更多人才与资源。

　　公开资料显示， 广联达被认为是国内建筑信息行业的龙头企业。前不久，高瓴资本管理公司还认购了广联达2971万股增发的新股，认购价格为50.48元/股，限售期为6个月。截至10月23日收盘，广联达股价为72.45元/股，较增发价格上涨43.5%。

　　事实上，广联达的股价屡创新高，公司市盈率（TTM）也随之增长。wind显示，广联达10月23日的市盈率（TTM）为311倍，远高于同行水平。

　　根据申银万国三级行业分类，广联达、用友网络、普元信息被归为“云软件服务”行业。截至10月23日收盘，用友网络和普元信息的市盈率（TTM）分别为184倍和56倍，皆大幅低于广联达。投资者须注意广联达可能存在的股价波动风险。

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