业绩预告说谎、实控人欲套现离场，平治信息还有多少雷？

　　新浪财经讯 4月24日，平治信息发布了2020年年报。

　　过去的两年里，平治信息频繁的进行资本运作，在重大资产重组终止之后，公司依然通过现金收购的方式购买了实控人名下的深圳兆能49%的股权，但从业绩来看，平治信息执着的智慧家庭业务并不是个好生意，不仅带着公司的毛利率一路俯冲，赚来的钱还都停留在表面富贵，无法转成经营活动净现金流。

　　而在数据披露方面，平治信息显然不够谨慎，在2019年年报业绩与预告差异过大收到监管函之后，公司2021年再次犯了同样的错误。

　　执意“强娶”收购的深圳兆能 拖累毛利、应收高企还难造血

　　2020年1月，平治信息拟以8.23亿元的交易对价发行股份并支付现金购买深圳兆能等三家公司股权。由于疫情影响，这一事项在2020年9月底宣告终止。

　　紧接着，不死心的平治信息再次发布公告仍要“强娶”，以3.53亿元的交易对价现金收购实控人持股平台贵州兆鼎旗下深圳兆能49%的股权，深圳兆能承诺了2020年、2021年、2022年分别不低于7500万元、1亿元、1.28亿元的净利润，从2020年年报来看，深圳兆能首年即未完成业绩承诺。

来源：2020年年报

　　上市公司的现金流入了员工股权激励平台贵州兆鼎，而实控人之一张晖正是持有其财产份额最高的合伙人，粗略计算，张晖可因为此次现金收购获利1.7亿元有余。

　　筹措发行股份收购未果，平治信息仍然要顶着瓜田李下、向实控人输送利益的质疑，继续收购深圳兆能。

　　那这个深圳兆能所从事的智慧家庭业务，真的是个令人无法舍弃的好业务吗？

　　年报显示，平治信息报告期内共实现营业收入24.08亿元，其中智慧家庭业务收入为15.7亿元，占65.2%。

来源：2020年年报

　　具体的明细显示，通信设备制造2020年营收为11.23亿元，同比增长33.42%，通信设备-其他的营收为4.5亿元，同比增长188.61%。对比原有的数字阅读业务，智慧家庭业务显然是公司营收增量的来源。

　　从公告来看，深圳兆能自2020年以来屡屡中标重大合同，可谓在业务的开拓方面成绩斐然，但仔细看来，智慧家庭这一业务毛利率低于同行且还有不断下降的趋势。虽然不断得到新订单，但订单均停留在应收账款这一账目，公司应收账款占比明显高于同行。此外，公司营收、净利润的变动与经营活动净现金流背离，造血能力堪忧，由此拖累上市公司的资金状况。

来源：wind

　　毛利率方面，此前，公司曾在回复交易所问询时预测，深圳兆能未来几年的毛利率将呈现下降趋势，2021年~2024年毛利率在12%~12.5%之间。然而，从2020年年报来看，公司的毛利率已经低于12%这个预测区间，下降幅度瞩目。

来源：2020年年报

　　深圳兆能的主要产品——宽带网络终端设备——2020年贡献9.93亿元收入，但毛利率仅10.76%，对比上年同期下降接近6个百分点。而不仅与自身对比毛利率明显下降，与竞争对手相比，深圳兆能的毛利率也明显偏低，不排除公司通过低价获取客户的可能性。数据显示，创维数字2020年智能终端这一相似业务的毛利率为24.82%。

　　低毛利率的支柱业务也成了公司总体毛利率的拖油瓶，2018年~2020年，平治信息的毛利率分别为46.43%、31.37%、20.5%，3年即腰斩。

　　另外，深圳兆能的业务虽然贡献了大笔的营收，但反映在财务报表上却都是应收账款，2018年~2020年及2021年一季度，平治信息应收账款分别为1.89亿元、8.86亿元、14.39亿元、16.02亿元，2019年和2020年的增速分别为109.74%、62.44%，应收账款占比则由2018年的20.73%一路飙升至2021年Q1的55.81%。

　　同样的，和同行竞争对手相比，深圳兆能的应收账款占比畸高。以创维数字为例，公司2020年应收账款占比为29.96%，低于深圳兆能超过25个百分点以上。

　　而2019年的数字则更为夸张，深圳兆能2019年应收账款占比高于三个同行平均值约40个百分点。

来源：公司公告

　　由于大量的订单都只能停留在账面，平治信息已连续两年多营收与经营活动净现金流背离，2019年、2020年及2021年一季度，公司经营活动净现金流分别流出0.79亿元、3.27亿元、1.36亿元。

来源：新浪财经鹰眼预警

　　鹰眼预警显示，2020年平治信息经营活动净现金流/净利润的比值为-1.37，低于1，盈利质量较弱。

　　值得注意的是，由于深圳兆能的智慧家庭业务是个低毛利的业务，公司拿到的订单越多，为了组织生产就需要投入更多的资金。2018年~2020年，平治信息的营业成本由2018年的6亿元上升至2020年的20.94亿元，且营业成本的上升速度快于营收的增速。

　　自身业务造血能力不行，深圳兆能就只能寄希望于外部供血。而去年现金收购深圳兆能已经花掉了上市公司一笔资金，平治信息近年来货币资金也一路走低，由2018年的46.52亿元降至2020年的15.36亿元，2021Q1进一步降至8.3亿元。

　　对资金的需求增大，平治信息的财务费用也随之提高，2020年，公司财务费用为0.41亿元，同比增长32.75%。

　　虽然不断拿到运营商的单子，但是深圳兆能的盈利能力着实令人担忧。如果无法把营收转化成利润、甚至转化成现金流，那么对上市公司来说，无疑饮鸩止渴。2020年，平治信息营业收入同比增长40.19%至24.08亿元，利润总额同比减少11.86%至2.74亿元，营业利润同比减少9.74%至2.75亿元。通过控制费用，平治信息将净利润的降幅维持在1%左右，但这足以向投资者和公司管理层敲响警钟。

　　2020年，平治信息的销售费用增速仅为3.3%，管理费用和研发费用分别同比下降26.68%、19.12%。

　　实控人欲退出

　　2020年，通过深圳兆能大赚一笔的平治信息实控人郭庆、张晖夫妻俩却动了套现离场的心思。

　　2020年6月，平治信息发布多份公告，称持股5%以上股东齐智兴投资拟将其持有的7,405,087股股份转让给浙江普华天勤股权投资管理有限公司，8,259,665股股份转让给普阳投资管理有限公司。

　　同时，公司披露了《2020年非公开发行A股股票预案》，发行对象为浙江文投，募集资金为10亿元。如果事项顺利，浙江文投将累计斥资15.54亿元成为公司新的实际控制人。而郭庆和张晖对公司的持股比例将下降至19.15%、12.57%。

　　3个多月后的9月24日，平治信息公告称这一交易终止，实控人离场计划落空。

　　需要说明的是，2020年6月，平治信息收购深圳兆能剩余股权的事项仍在推进中，而实控人就筹谋出售股权套现，很难说实控人对智慧家庭这一业务究竟有多大信心，结合之前的关联交易，恐怕醉翁之意不在酒。

　　业绩预告与实际年报数据有差异

　　另外，有意思的是，平治信息已连续两年业绩预告与年报实际财务数据出现差异。

　　今年的1月18日，平治信息发布2020年业绩预告，称公司归属上市公司股东净利润盈利2.2亿元~3亿元，同比增长3.44%~41.05%，扣非净利润为2.14亿元~2.94亿元，同比增长3.34%~41.9%。

　　但最终年报显示，平治信息归母净利润为2.1亿元、扣非净利润为2.05亿元，虽然与预告区间相差不大，但预告中公司营收和净利润双双增长，实际公司却增收不增利，归母和扣非净利润均下滑。

来源：公司公告

　　而平治信息已经不是第一次犯这样不谨慎的错误了。

　　2019年，平治信息曾预告净利润同比增长34.02%~63.28%，盈利2.61亿元~3.18亿元，最终年报仅仅盈利2.12亿元，与业绩预告数据相去甚远。为此，公司还于2020年5月收到监管函，称预告净利润与实际净利润存在较大差异且未及时修正，违反了交易所《创业板股票上市规则（2018年11月修订）》第1.4条、第2.1条、第11.3.4条的规定。

　　监管函中明确提到，上市公司董事会应该充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生，而次年，平治信息再次重蹈覆辙，明显不在情理之中。（文/上市公司研究院Vicky）