券商年报|中信建投信用减值损失增23倍 中金公司信披惜墨如金

　　2020年无疑是券商大年。受益于充裕的流动性、宏观经济复苏、货币政策积极稳健、再融资红利释放、注册制进一步推行，证券行业2020年度实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%，创2015年以来新高；实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%。41家纯证券业务A股券商合计实现营业收入5207.49亿元，较2019年（4101亿元）增长26.98%，高于行业增速。

　　值得注意的是，41家A股券商的信用减值损失也同比大幅增加。2020年，41家券商信用减值损失合计为334.19亿元，较2019年的193.07亿元增长73.09%。减值损失排名第一的券商是中信证券（68.81亿元），减值损失金额最小的是华林证券（0.1亿元）。信用减值损失增加的券商数量为29家，增幅超过100%的券商有18家，增幅最大的为太平洋（187021.95%），降幅最大的为华安证券（-68.25%）。信用减值损失占营收最高的券商为太平洋（65.35%），信用减值损失占净利润最高的券商为中原证券（337.8%）。

2020年度A股券商信用减值情况

　　年报显示，股票质押、融出资金是信用减值损失的“重灾区”，信用减值损失一方面会直接蚕食公司营业利润；另一方面，随着大额计提 “清洗”坏账，市场股票质押风险已大幅缓解。但从另一个角度而言，券商频繁因股质业务频繁“踩雷”ST上市公司，说明风控有待加强。

　　中信建投信用减值损失大增23倍

　　wind显示，2020年信用减值损失最高的券商为中信证券，金额高达68.81亿元，较2019年增长247.89%，主要系买入返售金融资产和融出资金信用减值损失计提增加所致。年报显示，因股质业务踩雷的上市公司包括康得新、*ST欧浦（维权）、东方园林等。

　　2020年信用减值损失超过10亿元的还有海通证券、东方证券、中信建投、国泰君安、华泰证券，金额分别高达45.86亿元、 38.85亿元、 13.19亿元、13.12亿元、 13.06亿元， 同比分别增长61.07%、271.97%、2319.17%、-35.97%、81.53%。

　　在信用减值损失超过10亿元的6家券商中，中信建投的信用减值损失增增幅最大。2019年，中信建投的信用减值损失为-0.59亿元，2020年攀升至13.12亿元。其中，买入返售金融资产减值损失最高，为9.89亿元。买入返售金融资产减值损失主要系股票质押业务所致。公告显示，中信建投“踩雷”的上市公司包括印纪传媒（退市）、浩沙国际（退市）、五洲国际（退市）、首航高科、金一文化等。

　　wind显示，信用减值损失金额较高、增幅较大的券商还有中金公司。2020年，中金公司信用减值损失为9.73亿元，较2019年的1.6亿元暴增509.52%，主要系对融资类业务、应收款项及其他应收款计提的信用资产减值准备增加所致。

　　值得关注的是，中金公司A股年报对“踩雷”何种标的及较大金额的诉讼都是惜墨如金，投资者很难了解具体情况。尤其是，绝大部分券商都公布“风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率”等4项风控指标，而中金公司只披露了“流动性覆盖率和净稳定资金率”两项指标。

　　在信用减值损失增幅小于100%的券商中，华泰证券信用减值损失较高且增速较快。2020年，华泰证券的信用减值损失高达13.06亿元，同比增长81.53%，主要系融资类减值增加所致。在13.06亿元减值损失中，融出资金减值损失为13.56亿元，占比最高。

　　数据显示，2020年信用减值损失降幅较大的券商包括华安证券、西部证券、西南证券、山西证券、国泰君安、第一创业、光大证券，信用减值损失同比减少68.25%、60.25%、56.62%、40.59%、35.97%、30.79%、25.73%。

　　东方证券信用减值连续激增

　　wind显示，太平洋信用减值损失占营收比重居行业第一，东方证券紧随其后。同样，东方证券信用减值损失占净利润比值仅次于中原证券（337.8%）。2020年，只有东方证券与中原证券信用减值损失超过了同期净利润。

　　事实上，东方证券信用减值损失已经连续两年激增。2018-2020年，东方证券信用减值损失分别为1.57亿元、10.44亿元和38.85亿元，2019年和2020年同比分别增长564.78%和271.98%。2020年的信用减值损失是2018年的24倍。

　　东方证券信用减值损失连续暴增主要是因为股质业务频繁“踩雷”。据新浪财经近期报道，东方证券股质业务连续踩雷大连控股（退市，涉诉金额8亿元）、坚瑞沃能（现更名为保力新，涉诉金额1.7亿元）、ST冠福（维权）（涉诉金额超4.5亿元）、*ST德奥（涉诉金额1.24亿元）、邦讯技术（涉诉金额1.86亿元）、皇氏集团（涉诉金额1.19亿元）、青岛中程（维权）（涉诉金额1.15亿元）、ST椰岛（涉诉金额4.25亿元）、嘉应制药（涉诉金额4.7亿元）、ST科迪（涉诉金额2.32亿元）、退市刚泰（涉诉金额4.46亿元）、东方海洋（涉诉金额1.75亿元）、ST猛狮（涉诉金额5.69亿元）、*ST环球（涉诉金额2.38亿元）、华谊嘉信（涉诉金额1.09亿元）等。在上述上市公司中，有两家已确定退市，还有多家ST公司存在退市风险，可见东方证券在开展股质业务时，未进行有效的风险控制。

　　除了东方证券和中原证券，方正证券、国海证券、天风证券、东兴证券、中信证券、东吴证券、光大证券、海通证券、国元证券信用减值损失占净利润比值较高，占比分别为80.95%、65.31%、58.99%、42.59%、42.41%、42.4%、38.32%、38.1%、35.56%。其中，东吴证券2020年的信用减值损失增幅最大，为329.13%。

　　2020年，东吴证券信用减值损失为7.27亿元，其中买入返售金融资产减值损失为6.59亿元，占比为90.65%。在东吴证券买入返售金融资产中，股票质押式回购金额为53.9亿元，债券质押式回购金额为38.46亿元，减值准备金额22.17亿元。

　　年报显示，东吴证券因股质业务“踩雷”的上市公司包括中弘股份（涉诉金额2.5亿元），大东南（维权）（涉诉金额2亿元），长城影视（涉诉金额2.9亿元）、海航实业集团（涉诉金额2.76亿元），金花股份（涉诉金额2.7亿元）、獐子岛（维权）（涉诉金额1.4亿元）；资管计划踩雷富贵鸟、康得新（退市）、延安必康（维权）等上市公司。

　　连续踩雷康得新、獐子岛这样严重财务造假或有造假嫌疑的上市公司，或踩雷延安必康、大东南这种被立案调查的上市公司，说明东吴证券风控水平有待提高。

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