飞速抽离房地产的奥园美谷 搭上医美的快车了吗？

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　11月10日，奥园美谷科技股份有限公司（以下简称“奥园美谷”）发布公告称京汉置业、北京养嘉、蓬莱华录均已完成对应的标的股权过户工商变更登记手续，交易对方凯弦投资已合法取得京汉置业100%股权、北京养嘉100%股权及蓬莱华录35%股权。

　　公司名称由湖北金环到京汉股份，再由京汉股份到奥园美谷，经营范围由粘胶纤维制造与销售到房地产业务，再由房地产到医美，真可谓是每次一个大跨度，业务之间毫无协同性。

　　天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。飞速抽离房地产的奥园美谷，搭上医美的快车了吗？恐怕没有那么简单。

　　重点布局医美产业链中游医美机构的奥园美谷，迎来了医美行业强监管时代，旗下医美机构杭州维多利亚医疗美容医院纠纷不断，其工作人员获客时，仍存为获客而对诊疗效果、安全性、功效做保证性承诺等问题。

　　不变的壳资源 风格迥异的资产注入

　　由粘胶纤维制造与销售到房地产业务，再到医美，奥园美谷的经营范围大幅变化的背后，实则是上市公司借壳重组，资产注入的结果。

　　这一切还需从奥园美谷前身湖北金环说起，成立于1993年的湖北金环主营业务为粘胶纤维的制造与销售。2013年12月19日，湖北金环实控人朱俊峰与京汉集团签订了《借款协议》，向京汉集团拆借2.08亿元，借款期限为两个月，抵押担保物就是朱俊峰手中的实际控制权。

　　因欠债无法偿还，导致公司实际控制人易位，由朱俊峰变更为北京京汉投资集团有限公司。2015 年，公司实施了重大资产重组，置入京汉置业的房地产业务，形成了化纤业务和房地产业务双轮驱动的发展格局，并更名为“京汉股份”。

　　然而，置入房地产业务后，京汉股份并未实现业绩的腾飞，2018年，在房地产市场调控政策持续收紧的背景下，公司提出要逐步缩小房地产业务、专注于新材料的研发和生产，并启动了年产10万吨的绿色生物基纤维素纤维新项目，进军绿色纤维。然而，公司流动性缺持续恶化。

　　2020 年 4 月，中国奥园以 11.60 亿元的对价收购京汉股份 29.30%的股权，收购完成后奥园科星变更为京汉股份第一大股东，中国奥园正式入主。 同年11月，奥园美谷制定了未来的新战略、新方向，即从绿纤新材料出发，进军美丽健康产业，正式进军医美行业。

　　2021年，奥园美谷加速房地产，拥抱医美。公司目前已收购浙江医美服务机构龙头连天美，并成功出售京汉置业100%股权、北京养嘉100%股权及蓬莱华录35%股权。

　　中国奥园入主京汉股份后，急切置出房地产业务，求得轻装上阵医美赛道。纵使如此，奥园美谷搭上了医美的快车吗？

　　迎医美强监管时代 员工获客违规宣传犹存

　　2020年-2021年上半年，医美概念无疑是最火爆的概念之一。受益于剥离地产、布局医美的发展战略，公司股价自底部3.85元/股一路高歌猛进，最高上涨至29.95元/股，无疑是先业绩一步，搭上了医美的快车。

　　目前，奥园美谷的医美业务仍处于开拓阶段，其医美业务开展主要是通过并购、代理的方式切入赛道，其业务开展主要集中在医美产业链的中游，并逐步向产业链上游拓展。

　　首先，从医美产业链中游商业模式上来看，奥园美谷采取的也是业内连锁机构普遍采取的“1+N”模式与外扩内研的发展战略。公司首先通过收购连天美切入医美产业链中游，采取的“1+N”的轻医美服务模式，建立以奥若拉为代表的轻医美连锁品牌。

　　连天美下设两家医疗美容医院，即杭州连天美医疗美容医院及杭州维多利亚医疗美容医院。其中一家维多利亚医疗更是因与众多明星肖像权纠纷不断而出圈。据天眼查信息显示，杭州维多利亚医疗美容医院共有41条法律诉讼信息，内容涉及名誉权纠纷及医疗损害责任纠纷等。

　　值得关注的是，随着《医疗美容广告执法指南》的发布，医美行业已全面进入了“强监管”时代。但是，当我们以普通消费者身份向杭州维多利亚医疗美容医院咨询“鼻综合项目”时，发现该医疗美容医院人员为了获客仍存在很多不符合规定的地方。

　　官网客服人员先是要求通过微信进一步沟通，添加了我方联系方式后，我方先是表达了自己对手术安全性的担忧，工作人员则表示“安全上可以放心的”、“不会有任何风险”“在安全和效果上是一定可以保证的”等等，随后便发来患者术前、术后照片来供参考，两组图片中，术前照片是素颜拍摄且无美颜，术后照片则是妆后拍摄且有美颜，除了鼻子部分，其他部分也存在明显的差异，很明显是为了拉客有意而为。

　　纵使杭州维多利亚整形医院工作人员保证安全与功效，打开网络维权平台却发现，来自杭州维多利亚整形医院的失败案例却并不在少数，甚至经常出现在浙江省知名维权节目“1818黄金眼”，就算是这样，确定是安全和效果一定可以保证吗？杭州维多利亚整形医院此承诺无疑是公然违反《医疗美容广告执法指南》第四条规定，严禁 “宣传诊疗效果或者对诊疗的安全性、功效做保证性承诺”。

　　奥园美谷从医美产业链中游切入医美赛道，无疑是进入门槛较低的一种方式，但是也同样面临着竞争格局分散、利润受产业链上下游挤压严重、获客成本高的问题。随着医美进入强监管时代，预计获客成本会进一步提升。

　　2021年以来，公司加速并购，试图提升公司市占率，将公司打造为市场份额最大、利润规模最高医美服务商。然而，加速并购的同时，也要慎重考虑标的资产的合规性等问题，避免拟并购标的公司违规行为，影响奥园美谷的声誉。

　　业绩颓势未见明显扭转

　　2021年前三季度，奥园美谷实现营业总收入14.42亿元，同比下降1.3个百分点，归属母公司股东净利润为2.11亿元，同比增长319.27个百分点。归母净利润同比增长3倍多，看似业绩颓势扭转，实则是经不起推敲。

　　首先，高增长源于2020年低基数。2020年受新冠疫情影响，京汉股份（奥园美谷前身）房地产板块开工有所推迟，导致部分交房延迟；化纤新材料板块开工时间同比减少，导致订单完成量较去年同期减少；资金方面，应收款回笼减慢，公司贷款较去年同期增加，导致利息支出增加。

　　多重因素驱动下，京汉股份2020年业绩断崖式下滑，归母净利润由盈转亏，同比下滑12倍多。2021疫情的影响逐步消散后，公司业绩虽有所回暖，但是说扭转业绩颓势未免还过早。

　　其次，非常规收入占比大，扣非归母净利润为-9872.44万元，仍大幅亏损，值得关注的是，奥园美谷的扣非归母净利润自2019年以来，一直处于亏损状态。相比2020年，本年度奥园美谷扣非归母净利润亏损规模虽有所缩减，但并未扭亏。

　　据沪深交易所规定，上市公司近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，股票就会进入ST状态。连续两年又三个季度扣非净利润亏损，留给奥园美谷扭亏的时间已经不多了。

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