海泰新能频繁加码投资藏风险 资本支出大幅低于预期

　　新浪财经讯 近一年多来，光伏行业景气度不断向上，促使国内大小光伏企业不断加大投资。7月20日，新三板挂牌的海泰新能再次披露了新的对外投资项目，拟使用自有资金，向内蒙古阳光新能科技有限公司增加投资1000万元。

　　这已是2019年以来海泰新能有公告的第八次千万级别的对外投资。2019年，基于行业景气度好转，海泰新能实现了68%的营收增速和1100%的净利增速。尽管业绩增速显著，但19亿元的收入仍低于公司2017年20.4亿的金额，净利也与2017年相差无几。

　　而在表面高增长的数据之下，海泰新能频繁对外投资和收购实际上暗藏风险；与此同时，公司自身项目的落地进度，似乎也存在较大疑问。

　　抗风险能力弱 频繁加码投资暗藏风险

　　2018年，国内补贴和国外贸易政策等变化，光伏行业遭遇调整。作为组件厂商，海泰新能当年营收接近腰斩，而净利润跌幅超过9成，业绩出现巨大滑坡；2019年，由于需求拉动和平稳的政策环境，光伏全行业再次迎来大发展，公司的业绩也随之反弹。

　　不过，值得注意的是，在光伏行业发展遇阻时，产业链中的主要企业，如通威股份、隆基股份、中环股份等上市公司业绩仅小幅下滑，甚至仍然保持一定速度的增长，而海泰新能业绩却出现大幅下滑，甚至濒临亏损；在行业出现复苏时，海泰新能业绩的恢复速度也低于同行，上述头部企业收入和利润在2019年均创出新高，而公司仍未达到2017年的水平。

　　有限的抗风险能力下，公司却在持续对外投资扩张。

　　2020年7月，海泰新能向处于建设阶段、尚未投入生产的子公司内蒙古阳光追加了1000万元投资。内蒙古阳光主业是半导体晶圆、太阳能电池、硅片、硅锭、太阳能电池组件及辅助产品的制造销售。

　　2020年4月，海泰新能对子公司唐山玉泰电力工程有限公司追加投资4000万元，用于子公司对外开展业务合作。

　　2020年3月，海泰新能出资500万元，设立唐山海泰医疗器械有限公司，拟用于投资建设口罩生产线应对国内疫情，而这与公司的光伏主业几无关联。

　　实际上，此前公司对外投资更为频繁。据公开信息统计，2019年，海泰新能有5次对外投资事项，2018年也有5次，2017年则有8次之多。

　　2017年至今，超过20次、总额达数亿元的对外投资，到底收效如何呢？新浪财经注意到，除了业绩随行业大幅波动外，公司在项目执行方面或存在疑问。

　　投资支出大幅低于预期 背后到底何因？

　　海泰新能一方面对外进行投资和收购，另一方面也在加紧新建项目扩大产能。不过，公司的实际投入与项目规划似乎差异较大。

　　2018年，海泰新能曾披露两项重大投资计划。

　　公告显示，公司拟新建300MW铸锭、切片设备技改及厂房，通过项目新建和技改升级，将沙线切割设备改造成“金刚线”切割设备，提高60%的生产效率，从而提升产能；此外由于金刚线单片材料成本比砂浆线单片材料成本下降15%左右，年可节约成本2000多万元，同时新址还能够降低成本800多万元。

　　根据计划，该项目预算为固定资产投资约1.4亿元，其中厂房及土地投资约4000万元，投备投资约1亿元。2018年5至8月进行选址、成立子公司及生产所需前期配套设施建设；2018年9月设备安装及调试；2018 年11月试生产；2018年12月正式投产。

　　另一个是高效率晶硅太阳能光伏组件研发及产业化扩建项目，通过项目的实施，将有效提升产能，此外工艺技术升级后，还可减少用工数量50%。

　　根据计划，项目总投资为2亿元，其中建设投资1.8亿元，流动资金2000万元。项目建设期拟定为23个月，自2018年4月底开始至2020年2月建成。

　　仅上述两项重大项目，投入的建设资金就达3.4亿元左右。

　　然而值得注意的是，财务数据显示，海泰新能2018年和2019年实际的资本开支合计约为2.1亿元，低于上述两项计划投资金额40%。如果算上其他项目的开支，此两项重大项目的实际支出则与计划差距更大。到底是大幅节约了建设资金，还是项目进度远低于预期，背后原因不得而知。

　　光伏行业经过多年发展，产业链格局已基本形成。海泰新能欲借大举扩张实现弯道超车，前景将更加扑朔迷离。

　　（文/新浪财经上市公司研究院 昊）