市值直逼蔚来：销量少45% 车型单一的理想高估了吗？

　　新浪财经讯 北京时间今日凌晨，在纳斯达克上市的国内第二家造车新势力——理想汽车股价再次大涨超过10%，报收18.50美元/股，合市值154.7亿美元。

　　同日，蔚来汽车股价下跌0.57%，收盘市值163.9亿美元。理想汽车与更早上市的蔚来汽车市值进一步逼近。

　　新浪财经注意到，尽管蔚来和理想同为国内造车新势力且目前市值接近，但其背后的销量、业绩、技术路线以及现有产品线等却差异巨大。此外，对比传统车企在新能源汽车领域的销量，市场给两家公司的估值也应值得投资者留意。

　　市值仅差5% 蔚来低估了还是理想高估了？

　　据统计，上市前，理想汽车从Pre-A轮到D轮，经历了5轮融资，共募集资金20.5亿美元，加上IPO的融资，理想总共募资约36亿美元。而蔚来汽车经历了A轮到D轮4次融资，募资24亿美元，加上IPO时的11.5亿美元，累计融资同样约为36亿美元。

　　可以看到，理想和蔚来不仅目前市值接近，包括IPO轮在内的上市前融资总额也十分接近。不过，相比于接近的融资额和5%左右的市值差距，两家公司在收入、利润、销量，以及技术路线和产品布局等方面，存在着巨大差异。

　　数据显示，今年1-6月份，理想ONE总共交付了9667辆汽车，在上半年新能源汽车销量排行中位列第九。

　　而同期的蔚来ES6则交付了11613辆，在销量榜中排名第四，仅次于特斯拉Model3、广汽新能源AION.S和宝骏E100。其中6月份就交付了2465辆，是造车新势力的单车型销量冠军。

　　再加上2435辆ES8，上半年蔚来汽车的销量超过理想45%。

上半年国内新能源汽车销量排名

　　从业绩对比上看，2019年，蔚来汽车的营收、净利分别为78.25亿元和-114.13亿元，理想汽车则分别为2.84亿元和-24.39亿元；2020年一季度，蔚来汽车营收、净利分别为13.72亿元和-17.23亿元，理想汽车分别为8.52亿元和-0.77亿元。

　　相比于蔚来汽车的换电模式，由于无需新建换电站等资本投入，采用油电混动模式的理想ONE在初期投入阶段能够更快的扭亏。不过，随着换电站的逐步布局完善，以及电池容量的不断提升，理想ONE的混动模式将不可避免会经受市场的更大考验。

　　值得一提的是，“美团系”在理想的上市前后给予了巨大帮助，多次入股并已持有超过27%股权。理想上市时，王兴也曾公开表示，“理想ONE会是造车新势力第一款交付过10万辆的车型”。

　　然而，作为理想汽车目前唯一的一款量产车型，理想ONE上半年销量还不及蔚来刚推出不久的ES6。理想ONE是不是第一款交付过10万的车型尚不可知，蔚来汽车Q2以10331台的销量，率先成为了所有造车新势力中，首个完成单季度销量过万的企业。

　　不得不提的是，理想汽车今年4月的销量为2600辆，5月时下滑至2148辆，6月的销量已不足2000辆，在竞争对手销量不断增加的情况下，理想ONE销量却在走下坡路。而理想的下一款定位高端的SUV则很可能要在2022年后才能上市，这两年主要依靠理想ONE这一种车型。

　　眼下，显得有些“独木难支”的理想，市值却快要追上了蔚来。到底是蔚来低估了，还是理想高估了？

　　销量差距极大 传统车企低估了还是造车新势力高估了？

　　随着龙头特斯拉的股价屡创新高，蔚来和理想也得到了市场追捧，两家公司目前市值均超千亿人民币。不过，不得不承认，国内“新势力们”相比传统车企，销量差距依然十分明显。

上半年全球新能源乘用车分企业销量排名

　　今年上半年，全球新能源乘用车分企业的销量排名可以看到，国内最大的造车新势力蔚来，新能源汽车销量为14169台，仅排在第20位，相比大众、宝马、比亚迪等传统车企同期5万台以上的新能源车销量，差距极大。

　　理想、小鹏、威马等其他国内新势力公司尽管销量增速较快，但由于基数太低，甚至未能进入榜单。

　　如果再考虑到动辄几十上百万台的传统燃油车，新势力们的销量则更是落后了几个数量级。

　　那么，到底是2000亿的比亚迪、上汽们被低估了，还是1000亿的蔚来、理想们被高估了？被特斯拉带起来的国内新势力估值，是否还能继续维持甚至再创新高，只有等待未来市场的销量给出答案。

　　（文/新浪财经上市公司研究院 昊）